报告公司投资评级 - 买入(维持) [7] 报告的核心观点 - 贝壳控股2024年三季度业绩表现强劲，新房成交逆势增长，第二曲线业务延续高增势头 [2][3][4] - 公司费率保持优化节奏，门店及经纪人数量增加，市场修复节奏保持，Q4业绩弹性值得关注 [5][6] - 当前市场修复节奏延续，看好公司Q4业绩增长潜力，维持"买入"评级 [12] 根据相关目录分别进行总结 公司业绩表现 - 2024Q1-3公司净收入为623亿元，同比+8.3%，经调整净利润为58.7亿元，同比-27.4% [3] - 2024Q3公司总交易额为7368亿元，同比+12.5%，净收入226亿元，同比+26.8%，经调整净利润17.8亿元，同比-17.5% [3] - 存量房业务收入62亿元，与2023年同期基本持平，交易额4778亿元，同比+8.8% [3] - 新房业务收入77亿元，同比+30.9%，交易额2276亿元，同比+18.4% [3] - 家装业务收入42亿元，同比+32.6%，总交易额41亿元，同比+24.6% [3] - 房屋租赁业务收入39亿元，同比+118.4%，总交易额273亿元，同比+31.9% [3] 业务策略与市场表现 - 新房业务总交易额同比上涨18%，表现显著优于上半年表现-32.4%及百强房企同期表现28.6% [4] - "一体三翼"策略积极推进，"三翼"业务家居家装、房屋租赁、新兴业务及其他收入合计同比增长54.3%，占净收入总额比例提升至38.3% [4] - 2024Q3公司运营费用44亿元，费率为19.5%，较2023年末降低2.2pct [5] - 截止2024年9月末，公司门店数量为4.82万家，同比+12.1%，经纪人数量47.6万名，同比+11% [5] - 2024年10月单月30个重点城市新房成交面积为1405万平，环比上涨44%，同比持平 [6] - 18个重点城市二手房成交面积为971万平，环比增长25%，同比增长18% [6] - 11月1-20日，13个核心城市新房成交面积和11个核心城市二手房成交面积较10月日均成交分别增长10%和21%、较9月分别增长62%和47% [6] 财务预测与估值 - 预计公司2024年EPS为2.22元/股，维持"买入"评级 [12] - 预计2024年营业收入为84837百万元，同比+9%，Non-GAAP净利润为8038百万元，同比-18% [14] - 预计2025年营业收入为98309百万元，同比+16%，Non-GAAP净利润为9753百万元，同比+21% [14] - 预计2026年营业收入为114635百万元，同比+17%，Non-GAAP净利润为11620百万元，同比+19% [14] - 预计2024年Non-GAAP每股收益为2.22元，2025年为2.69元，2026年为3.21元 [14] - 2024年P/E为20.54，2025年为16.93，2026年为14.21 [14]