报告公司投资评级 - 投资评级：买入（维持） [3] 报告的核心观点 - 快手-W（01024）在24Q3的业绩表现符合预期，营收和利润均略超市场预期。公司DAU和MAU均实现稳健增长，推动电商GMV健康增长。广告业务收入增长主要由外循环营销客户驱动，短剧营销消耗同比增长超300%。预计24-26年公司总收入和NON-GAAP归母净利润将持续增长，维持"买入"评级。 [2] 根据相关目录分别进行总结 24Q3业绩表现 - 24Q3，公司营收311亿元，同比增长11.4%，符合预期（311亿 vs 310亿 consensus）；经调整净利润39.5亿元，同比增长24.4%，略超预期（39.5亿 vs 39.1亿 consensus）。 [2] DAU和MAU增长 - 24Q3公司实现DAU为4.08亿（同比增长5.4%），MAU为7.14亿（同比增长4.3%），日活用户日均使用时长达132.2分钟，用户总使用时长同比增长7.3%。 [2] 电商业务表现 - Q3电商业务GMV为3342亿元（同比增长15.1%），主要得益于多个战略性新商策略，新入驻商家数量同比增长超30.0%。电商月活跃买家数为1.33亿（同比增长12.2%），在二季度旺季的基础上环比持续提升。 [2] 广告业务表现 - 24Q3线上营销收入176.3亿元，同比增长20.0%，基本符合预期（176.3亿 vs 176.4亿 consensus）。业务主要驱动力为外循环营销客户，加速跑通In-Apps Ads短剧模式，从而扩大付费用户规模，短剧营销消耗同比增长超300%。公司全自动投放解决方案有效通过差异化投放方案撬动投放预算，解决方案渗透率达50%。 [2] 未来收入和利润预测 - 预计24-26年公司总收入为1272.9/1414.1/1556.9亿元（前值为1270.6/1398.3/1521.7亿元）；预计24-26年公司NON-GAAP归母净利润为176.4/226.7/278.3亿元（前值为175.8/236.0/302.1亿元）。 [2]