报告公司投资评级 - 金山办公（688111.SH）的投资评级为"优于大市"，维持评级[2][3] 报告的核心观点 - 金山办公的个人订阅业务稳健增长，AI应用和信创业务均向好[2] - 三季度收入增长回暖，公司前三季度收入和净利润均实现增长[2] - 研发投入加大，合同负债和现金流稳定增长[2] - 个人订阅保持较高增长，信创回暖和AI价值推动BC两端增长[2] - 文档办公是AI Agent率先落地场景，AI已产生收入[2] - 由于宏观经济对IT开支影响持续，下调业绩预测，但维持"优于大市"评级[2] 根据相关目录分别进行总结 基础数据 - 投资评级：优于大市(维持)[3] - 收盘价：293.72元，总市值/流通市值：135853/135853百万元[3] - 52周最高价/最低价：368.00/167.18元，近3个月日均成交额：1740.20百万元[3] 盈利预测和财务指标 - 2024-2026年预计营业收入：51.14/62.16/76.06亿元，归母净利润：15.06/18.71/23.17亿元[2][5] - 2024-2026年对应PE：90/73/59倍[2] - 2022-2026年营业收入增长率：18.4%/17.3%/12.2%/21.6%/22.4%[5] - 2022-2026年净利润增长率：7.3%/17.9%/14.3%/24.2%/23.8%[5] - 2022-2026年每股收益：2.42/2.85/3.26/4.05/5.02元[5] - 2022-2026年EBIT Margin：18.7%/21.2%/22.7%/24.3%/25.3%[5] - 2022-2026年净资产收益率（ROE）：12.8%/13.2%/13.6%/15.0%/16.3%[5] - 2022-2026年市盈率（PE）：121.2/102.9/90.0/72.5/58.5[5] - 2022-2026年EV/EBITDA：172.9/134.6/118.3/90.9/71.5[5] - 2022-2026年市净率（PB）：15.53/13.63/12.25/10.88/9.56[5] 财务数据 - 前三季度收入：36.27亿元（+10.90%），归母净利润：10.40亿元（+16.41%），扣非归母净利润：9.91亿元（+15.16%）[2][8] - 单Q3收入：12.14亿元（+10.53%），归母净利润：3.18亿元（+8.33%），扣非归母净利润：3.03亿元（+6.66%）[2][8] - 前三季度研发费用同比增长17.26%，销售、管理费用同比下降3.79%、7.57%[2] - 单Q3收现：14.09亿元（+23.60%），经营活动现金净流量：4.51亿元（+31.10%）[2] - 合同负债：19.90亿元（+16.31%），其他非流动负债：7.12亿元（+74.08%）[2] - 国内个人订阅收入：7.62亿元（+17.24%），国内机构订阅收入：2.48亿元（+0.02%），国内机构授权收入：1.43亿元（+8.97%），国际及其他业务收入：0.61亿元（-10.43%）[2] - 主要产品月度活跃设备数：6.18亿（+4.92%），其中PC端月活：2.77亿（+6.95%），移动端月活：3.38亿（+3.36%）[2] - AI会员和大会员累计年度付费用户数合计已超百万[2]