报告公司投资评级 - 金山办公（688111.SH）的投资评级为"优于大市"，维持评级[2][3] 报告的核心观点 - 金山办公的个人订阅业务稳健增长，AI应用和信创业务均向好[2] - 三季度收入增长回暖，公司前三季度收入和净利润均实现增长[2] - 研发投入加大，合同负债和现金流稳定增长[2] - 个人订阅保持较高增长，信创回暖和AI价值推动BC两端增长[2] - 文档办公是AI Agent率先落地场景，AI已产生收入[2] - 由于宏观经济对IT开支影响持续，下调业绩预测，但维持"优于大市"评级[2] 根据相关目录分别进行总结 基础数据 - 投资评级：优于大市(维持)[3] - 收盘价：293.72元[3] - 总市值/流通市值：135853/135853百万元[3] - 52周最高价/最低价：368.00/167.18元[3] - 近3个月日均成交额：1740.20百万元[3] 盈利预测和财务指标 - 2022年营业收入：3885百万元，同比增长18.4%[5] - 2023年营业收入：4556百万元，同比增长17.3%[5] - 2024年预测营业收入：5114百万元，同比增长12.2%[5] - 2025年预测营业收入：6216百万元，同比增长21.6%[5] - 2026年预测营业收入：7606百万元，同比增长22.4%[5] - 2022年净利润：1118百万元，同比增长7.3%[5] - 2023年净利润：1318百万元，同比增长17.9%[5] - 2024年预测净利润：1506百万元，同比增长14.3%[5] - 2025年预测净利润：1871百万元，同比增长24.2%[5] - 2026年预测净利润：2317百万元，同比增长23.8%[5] - 每股收益：2022年2.42元，2023年2.85元，2024年预测3.26元，2025年预测4.05元，2026年预测5.02元[5] - EBIT Margin：2022年18.7%，2023年21.2%，2024年预测22.7%，2025年预测24.3%，2026年预测25.3%[5] - 净资产收益率（ROE）：2022年12.8%，2023年13.2%，2024年预测13.6%，2025年预测15.0%，2026年预测16.3%[5] - 市盈率（PE）：2022年121.2倍，2023年102.9倍，2024年预测90.0倍，2025年预测72.5倍，2026年预测58.5倍[5] - EV/EBITDA：2022年172.9倍，2023年134.6倍，2024年预测118.3倍，2025年预测90.9倍，2026年预测71.5倍[5] - 市净率（PB）：2022年15.53倍，2023年13.63倍，2024年预测12.25倍，2025年预测10.88倍，2026年预测9.56倍[5] 财务预测与估值 - 资产负债表：2022年资产总计12058百万元，2023年13974百万元，2024年预测15559百万元，2025年预测17608百万元，2026年预测20088百万元[16] - 利润表：2022年营业收入3885百万元，2023年4556百万元，2024年预测5114百万元，2025年预测6216百万元，2026年预测7606百万元[16] - 现金流量表：2022年经营活动现金流621百万元，2023年-85百万元，2024年预测1682百万元，2025年预测1871百万元，2026年预测2252百万元[16] - 关键财务与估值指标：2022年每股收益2.42元，2023年2.85元，2024年预测3.26元，2025年预测4.05元，2026年预测5.02元[16] - ROIC：2022年18.09%，2023年16.46%，2024年预测23%，2025年预测31%，2026年预测38%[16] - ROE：2022年12.81%，2023年13.25%，2024年预测14%，2025年预测15%，2026年预测16%[16] - 毛利率：2022年85%，2023年85%，2024年预测85%，2025年预测85%，2026年预测85%[16] - EBIT Margin：2022年19%，2023年21%，2024年预测23%，2025年预测24%，2026年预测25%[16] - EBITDA Margin：2022年21%，2023年23%，2024年预测23%，2025年预测25%，2026年预测26%[16] - 收入增长：2022年18%，2023年17%，2024年预测12%，2025年预测22%，2026年预测22%[16] - 净利润增长率：2022年7%，2023年18%，2024年预测14%，2025年预测24%，2026年预测24%[16] - 资产负债率：2022年28%，2023年29%，2024年预测29%，2025年预测29%，2026年预测29%[16] - 股息率：2022年0.2%，2023年0.2%，2024年预测0.3%，2025年预测0.4%，2026年预测0.4%[16] - P/E：2022年121.2倍，2023年102.9倍，2024年预测90.0倍，2025年预测72.5倍，2026年预测58.5倍[16] - P/B：2022年15.5倍，2023年13.6倍，2024年预测12.3倍，2025年预测10.9倍，2026年预测9.6倍[16] - EV/EBITDA：2022年172.9倍，2023年134.6倍，2024年预测118.3倍，2025年预测90.9倍，2026年预测71.5倍[16]