报告公司投资评级 - 推荐（首次）[1] 报告的核心观点 - 中谷物流是经营出众的内贸集运龙头，关注内需顺周期弹性[1] 根据相关目录分别进行总结 如何理解内贸集运行业的投资机会：格局优势+需求潜力 - 内贸集运行业的商业模型：收入来自于运量*运价，运量与国内内需相关性较大，运价由行业供需决定[2] - 内贸集运行业的格局优势：内贸集运行业三足鼎立格局已经形成，CR3接近80%[2] - 内贸集运行业的需求潜力："散改集"推动集装箱化率持续提升，多式联运拓宽集装箱运输应用场景[2] 中谷物流：内贸集运龙头，经营能力出众 - 公司概况：中谷物流于2003年成立，2020年公司成功在上交所上市；截至2024年6月30日，公司总运力规模为368万载重吨，位居国内内贸集装箱物流企业前三甲[2] - 经营能力出众：2017-2022年公司收入利润持续增长，归母净利CAGR为48.7%，ROE维持超过15%；行业承压期，公司业绩亦保持相对韧性[2] 关注公司内需顺周期弹性 - 行业逻辑：外贸集运运价维持高位，内贸集运供需关系加速改善；内贸集运市场或持续向好[2] - 公司属于内贸顺周期标的：内贸集运主要服务于国内大宗货物及产成品的运输，与国内宏观经济有较强相关性[2] 投资建议 - 内贸行业格局明确，供需关系有望随经济复苏而加速改善；中谷物流作为行业龙头，经营能力优异，业绩弹性可期[2] - 盈利预测：预计公司2024~2026年归母净利润分别为16.4、17.7、19.2亿元，对应EPS分别为0.78、0.84、0.91元，对应PE分别为11、11、10倍[2] - 公司重视股东回报，23年现金分红比例超达88%，对应股息率8%[2] - 目标价：参考近三年公司PB均值2.3，给予公司2025年2.2倍PB，对应246亿元市值，预期较现价30%空间，一年期目标价11.71元，首次覆盖给予"推荐"评级[2]