报告公司投资评级 - 买入评级，目标价为23.12港元，较现价有33.5%的上涨空间 [2] 报告的核心观点 - 克服油价下跌，产量提升，单季度净利润保持高位，得益于产量增长及优秀的成本控制能力 [2] - 增储上产提升竞争力，第三季度实现净产量179.6百万桶油当量，同比增长7.0%，前三季度油气净产量达542.1百万桶油当量，同比增长6.3% [2] - 桶油成本同比下降，公司桶油成本为28.14美元/桶，其中作业费用7.21美元/桶，折旧折耗及摊销13.96美元/桶，弃置费0.83美元/桶，销售及管理费用2.06美元/桶，其他税金4.08美元/桶 [2] - 资本开支维持高成长性，前三季度资本支出约人民币953.4亿元，同比增长6.6%，公司获得9个新发现，成功评价4个含油气构造，预计项目将在2024-2026年陆续投产 [2] 主要数据 - 营业收入：Q3实现营业收入992.54亿元，同比减少13.5%，环比减少9.0% [2] - 归母净利润：Q3实现归母净利润1166.59亿元，同比增长19.5% [2] - 油气净产量：前三季度油气净产量达542.1百万桶油当量，同比增长6.3% [2] - 桶油成本：28.14美元/桶 [2] - 资本支出：前三季度资本支出约人民币953.4亿元，同比增长6.6% [2] 盈利摘要 - 营业额：2024年预测为451,443百万人民币，同比增长8.4% [2] - 净利润：2024年预测为145,181百万人民币，同比增长17.2% [2] - 每股盈余：2024年预测为3.05人民币，同比增长17% [2] - 市盈率：2024年预测为5.2倍 [2] - 市净率：2024年预测为1.2倍 [2] - 每股股息：2024年预测为1.33人民币，同比增长8.3% [2] 财务分析 - 经营利润率：2024年预测为42.6% [6] - EBITDA率：2024年预测为26.1% [6] - 净利率：2024年预测为32.2% [6] - ROE：2024年预测为19.4% [6] - SG&A/收入：2024年预测为2.5% [6] - 有效税率：2024年预测为27.5% [6] - 派息率：2024年预测为43.6% [6] - 库存周转天数：2024年预测为9.9天 [6] - 应付账款天数：2024年预测为93.8天 [6] - 应收账款天数：2024年预测为32.2天 [6] - 净负债/股本：2024年预测为0.5 [6] - 收入/总资产：2024年预测为0.4 [6] - 总资产/股本：2024年预测为1.5 [6] - 盈利对利息倍数：2024年预测为41.1 [6] 资产负债表 - 总资产：2024年预测为1,103,928百万人民币 [6] - 总负债：2024年预测为353,880百万人民币 [6] - 所有者权益合计：2024年预测为750,047百万人民币 [6] - 每股净资产：2024年预测为15.77人民币 [6] 现金流量表 - 营运现金流：2024年预测为213,844百万人民币 [6] - 资本开支：2024年预测为-128,808百万人民币 [6] - 投资活动现金流：2024年预测为-121,335百万人民币 [6] - 融资活动现金流：2024年预测为-56,969百万人民币 [6] - 期末持有现金：2024年预测为168,979百万人民币 [6]