报告公司投资评级 - 贝壳-W（02423.HK）的投资评级为"优于大市"，维持评级[2][4] 报告的核心观点 - 贝壳-W在2024年第三季度的营收和利润环比回落，但预计第四季度将显著回升[2] - 新房业务市占率和货币化率持续提升，新赛道业务保持良好增速势头[2] 根据相关目录分别进行总结 收入和利润情况 - 2024年第三季度，贝壳-W实现GTV交易总额7368亿元，同比增长12%，环比下降12%[2] - 营业收入为226亿元，同比增长27%，环比下降3%[2] - 经调整归母净利润为18亿元，同比下降17%，环比下降34%[2] - 经调整归母净利率为7.9%，毛利率为23%，同环比均回落[2] 存量房业务 - 2024年第三季度，存量房业务GTV为4778亿元，同比增长9%，环比下降16%[2] - 收入为62亿元，同比下降1%，环比下降15%[2] - 存量房业务货币化率为1.30%，同比下降，主要受结构性因素和佣金费率下调影响[2] - 存量房业务贡献利润率为41.0%，环比降低，主要由于固定薪酬成本增加[2] 新房业务 - 2024年第三季度，新房业务GTV为2276亿元，同比增长18%，环比下降3%[2] - GTV市占率为12.0%，环比提升1.7个百分点[2] - 新房业务收入为77亿元，同比增长31%，环比下降3%[2] - 新房货币化率为3.39%，再创历史新高[2] - 新房业务贡献利润率为24.8%，环比略降[2] 新赛道业务 - 2024年第三季度，新赛道业务GTV占比提升至4%，收入占比提升至38%[2] - 家装家居业务收入为42亿元，同比增长33%，环比增长4%[2] - 家装家居业务货币化率为103%，贡献利润率为31%[2] - 房屋租赁服务收入为39亿元，同比增长118%，环比增长24%[2] - 房屋租赁服务贡献利润率为4.4%[2] 盈利预测 - 预计2024-2025年经调整净利润分别为90/92亿元，每股收益分别为2.50/2.54元，对应PE分别为18.3/18.0倍[2]