公司投资评级 - 维持优于大市评级 [1] 报告的核心观点 - 阿里健康在FY25H1的收入保持稳健增长，并表广告业务，完善平台服务能力 [7] 根据相关目录分别进行总结 公司基本信息 - 现价：HK$3.55 [2] - 目标价：HK$5.42 [2] - HTI ESG评级：4.0-4.0-4.0 [2] - 市值：HK$57.13bn / US$7.34bn [3] - 日交易额（3个月均值）：US$43.64mn [3] - 发行股票数目：16,092mn [3] - 自由流通股比例：31% [3] - 1年股价最高最低值：HK$6.15-HK$2.61 [3] - 现价日期：2024年11月22日 [3] 股价表现 - 1个月绝对值：-9.9% [4] - 3个月绝对值：17.9% [4] - 12个月绝对值：-24.0% [4] - 1个月绝对值（美元）：-10.0% [4] - 3个月绝对值（美元）：18.1% [4] - 12个月绝对值（美元）：-23.9% [4] - 相对MSCI China：-2.9%（1个月），8.6%（3个月），-31.8%（12个月） [4] 财务数据 - 收入：26,763（Mar-23A），27,027（Mar-24A），29,777（Mar-25E），32,795（Mar-26E） [6] - 收入增长率：30%（Mar-23A），1%（Mar-24A），10%（Mar-25E），10%（Mar-26E） [6] - 净利润：533（Mar-23A），883（Mar-24A），1,564（Mar-25E），1,981（Mar-26E） [6] - 净利润增长率：2%（Mar-23A），3%（Mar-24A），5%（Mar-25E），6%（Mar-26E） [6] - 稀释每股收益（EPS）：0.04（Mar-23A），0.07（Mar-24A），0.12（Mar-25E），0.15（Mar-26E） [6] - 毛利率（GPM）：21.3%（Mar-23A），21.8%（Mar-24A），23.9%（Mar-25E），24.5%（Mar-26E） [6] - 净资产收益率（ROE）：3.5%（Mar-23A），6.1%（Mar-24A），9.7%（Mar-25E），11.0%（Mar-26E） [6] - 市盈率（P/E）：90（Mar-23A），54（Mar-24A），31（Mar-25E），24（Mar-26E） [6] 业务板块收入 - 医药自营业务收入：121.2亿元（+5.9%） [8] - 医药电商平台业务收入：17.1亿元（+67.5%） [8] - 医疗健康及数字化服务收入：4.4亿元（-9.4%） [8] 费用率 - 履约费用率：8.9%（-0.8pct） [8] - 销售费用率：6.9%（+0.2pct） [8] - 管理费用率：1.3%（持平） [8] - 研发费用率：2.2%（-0.2pct） [8] 药品追溯码业务 - 药品追溯服务合作药企数量：600多家 [9] 盈利预测和估值 - FY25-FY26收入预测：297.8亿元/328.0亿元，同比增长10.2%/10.1% [10] - FY25-FY26净利润预测：15.6亿元/19.8亿元 [10] - 股权价值预测：871.5亿港币，对应股价5.42港币/股 [13]