报告公司投资评级 - 快手投资评级为"买入"，目标价格为61.62港元 [1] 报告的核心观点 - 快手3Q24业绩符合预期，关注电商多场域协同效应释放 [1] 根据相关目录分别进行总结 流量端 - DAU实现4亿目标，3Q24快手DAU同比增长5.4%至4.08亿；MAU同比增长4.3%至7.14亿。人均单日时长同比增长1.8%至132分钟。用户总使用时长同比增长7.3%，日均直播及短视频播放次数近1,100亿。预计4Q24平台DAU有望保持小幅增长，维持4亿左右 [1] 广告 - 3Q24广告收入同比增长20.0%至176亿元，广告占总收入比达到56.6%。内循环保持稳健增长，月动销投流商家数量同比增长超50%，智能化投放进一步渗透。外循环增长显著，尤其在传媒资讯、平台电商、本地生活等行业。预计4Q24外循环广告增速快于内循环，带动广告收入同比增长15.1% [1] 电商 - 3Q24快手GMV同比增长15.1%至3,342亿元。电商月付费用户同比增长10.8%达1.33亿，电商月活渗透率达18.6%，同比增长1.1个百分点。月供销商家数同比增长超40%，新入驻商家数同比增长超30%，商品类目数量同比增长超20%。泛货架场域GMV持续超大盘增长，占GMV比例达27%。预计4Q24GMV同比增长14%，带动以电商佣金为主的其他业务收入同比增长18%左右 [1] 直播 - 3Q24快手直播收入同比下滑3.9%至93亿元。截至三季度末，公司签约公会机构数量同比提升超40%，签约主播数量同比增长超60%。预计4Q24直播收入同比下滑4.0% [1] 盈利预测与投资建议 - 预计24-26年公司经调整归母净利润为175.51/202.29/253.40亿元。采用PE估值，维持此前给予公司24年14xPE估值，对应合理价值为2,457亿CNY/2,658亿HKD，目标价61.62港元/股，维持"买入"评级 [6]