报告公司投资评级 - 维持"买入"评级 [4] 报告的核心观点 - 中国人寿2024年三季报显示，公司经营质态稳定向好，投资驱动利润高增 [1] 根据相关目录分别进行总结 股票数据 - 总股本/流通(亿股): 282.65/208.24 [3] - 总市值/流通(亿元): 12,524.09/9,226.91 [3] - 12个月内最高/最低价(元): 50.88/25.09 [3] 事件 - 中国人寿发布2024年三季报，实现营业收入4271.80亿元，同比+54.8%；归母净利润1045.23亿元，同比+173.9% [3] - 2024年前三季度总保费6082.51亿元，同比+5.1% [3] - 加权ROE为19.95%，同比+9.08pct [3] - 截至24Q3末，投资资产达6.36万亿元，较上年末+12.3% [3] 保费收入 - 续期保费、新单保费分别为4107.42、1975.09亿元，同比分别+7.5%、+0.4% [3] - 首年期交保费同比+6.8%至1131.84亿元，其中十年期及以上首年期交保费同比+17.7%至525.56亿元 [3] - 新业务价值同比+25.10%，维持高速增长 [3] - 退保率0.74%，同比-0.14pct [3] 销售人力 - 截至24Q3末，总销售人力69.40万人，环比+1.3%；个险销售人力64.10万人，环比+1.9% [3] - 个险渠道人均首年期交保费同比+17.7% [3] - 销售体系改革战略持续推进，销售人力量质齐升，人力规模持续增长，队伍产能同步上行 [3] - 个险新型营销模式试点快速推进，"种子计划"在南京、深圳等24个城市试点，获得初步成效 [3] 投资收益 - 归母净利润1045.23亿元，同比+173.9% [3] - 24年前三季度，总投资收益2614.19亿元，同比+152.4%，总投资收益率5.38% [3] - 净投资收益1447.12亿元，同比+3.9%，净投资收益率3.26% [3] - 权益市场回暖带动总投资收益高增，支撑公司高业绩弹性 [3] 投资建议 - 预计2024-2026年营业收入同比+42.41%/2.38%/6.88% [3] - 归母净利润同比+149.34%/+1.20%/+7.36% [3] - EPS为4.07/4.12/4.43元/股 [3] - 对应11月19日收盘价的PE为10.88/10.75/10.01倍 [3] 盈利预测和财务指标 - 2023年营业收入344,272.00百万元，归母净利46,181.00百万元，摊薄每股收益1.63元，市盈率16.97倍 [3] - 2024E营业收入490,273.32百万元，归母净利115,146.85百万元，摊薄每股收益4.07元，市盈率10.88倍 [3] - 2025E营业收入501,917.76百万元，归母净利116,524.22百万元，摊薄每股收益4.12元，市盈率10.75倍 [3] - 2026E营业收入536,459.76百万元，归母净利125,105.80百万元，摊薄每股收益4.43元，市盈率10.01倍 [3]