公司投资评级 - 美股和港股均维持"买入"评级 [5] 报告的核心观点 - 携程集团发布 3Q24 业绩公告，净收入 159 亿，同比增长 16%，环比增长 32%，毛利率同比提升 0.3pct 至 82.4%，non-GAAP 归母净利润为 60 亿元，同比增长 22%，non-GAAP 归母净利润率同比增长 1.6pp 至 37.6% [2] - 海外业务持续高增，出境酒店和机票预订已全面恢复至 2019 年疫情前同期的 120%，国际 OTA 平台酒店和机票预订同比增长超过 60%，公司在亚太地区的主要市场的品牌影响力持续增强，国际平台在香港、澳门、新加坡等市场成为最常被下载的 OTA 应用，公司在亚太地区的预定量同比增长逾 70% [3] - 预计携程集团 2024-2026 年 non-GAAP 归母净利润分别为 172.4/209.3/242.2 亿元，同比增长 32%/21%/16%，参考可比公司，给予公司 2025 年 16X PE 估值，对应美股合理价值为 67.44 美元/ADS，对应港股合理价值为 524.87 港元/股 [3] 根据相关目录分别进行总结 财务表现 - 3Q24 住宿业务收入同比增长 22%至 68 亿元，交通业务收入同比增长 5%至 57 亿元，旅游度假收入同比增长 17%至 16 亿元，商旅服务收入同比增长 11%至 6.56 亿元 [2] - 预计 2024-2026 年营业收入分别为 52,782/60,392/69,574 百万元，同比增长 18%/14%/15%，non-GAAP 归母净利润分别为 17,242/20,925/24,222 百万元，同比增长 32%/21%/16% [3] 市场表现 - 出境酒店和机票预订已全面恢复至 2019 年疫情前同期的 120%，国际 OTA 平台酒店和机票预订同比增长超过 60%，公司在亚太地区的预定量同比增长逾 70% [3] 股东回报 - 2025 年或将提高股东回报力度和丰富回报方式，2024 年公司主要采用回购，2025 年公司或将采用"回购+分红" [3] 估值 - 给予公司 2025 年 16X PE 估值，对应美股合理价值为 67.44 美元/ADS，对应港股合理价值为 524.87 港元/股 [3]