报告投资评级 - 维持“买入”评级[9][4][11] 报告核心观点 - 公司24Q1 - 3实现归母净利润18.24亿元，同比 - 0.96亿元（ - 5.01%）；24Q3归母净利润6.49亿元，同比 + 0.36亿元（ + 5.86%），环比 + 0.70亿元（ + 12.16%）[2][5] - 量增 + 煤电一体化成长空间广阔，在建电厂项目预计2026年并网，全部投产后公司煤电业绩有望增厚，杨村煤矿产能若核准通过，将助力公司发展[2][8] 根据相关目录分别进行总结 财务情况 - 24Q1 - 3商品煤产量1388万吨，同比 - 100万吨（ - 6.7%），商品煤销量1379万吨，同比 - 145万吨（ - 9.5%）。吨煤售价562元/吨，同比 + 17元/吨（ + 3%）；吨煤成本341元/吨，同比 + 7元/吨（ + 2%）；吨煤毛利221元/吨，同比 + 11元/吨（ + 5%）。前三季度煤炭业务毛利同比 - 5%[7] - 24Q3发电量39.9亿度，同比 + 6.9亿度（ + 21%），环比 + 18.5亿度（ + 86%）。度电收入方面，虽然三季度不含税上网电价约0.3992元/千瓦时，同比 - 0.01元/千瓦时，环比 - 0.02元/千瓦时，但受益于电量提升，电力业务单三季度业绩高增明显[8] - 预计公司2024 - 2026年业绩分别为23.7/24.2/27.9亿元，对应11月19日收盘价计算PE分别为8.5x/8.3x/7.2x，按2023年度分红比例18%计算股息率分别为2.2%/2.2%/2.6%[9] 行业展望 - 煤电一体化加速推进，量增 + 煤电一体化成长空间广阔，未来发展可期[9][8]