投资评级 - 优于大市（维持）[6][29] 核心观点 - 24Q3，快手营业收入311亿元，同比增长11%，经调整利润率同比增长1pct，DAU超过4亿，电商GMV稳健增长[2][3][4][9] - 分地区来看，国内收入298亿元，同比增长9%，经营利润35.1亿元，经营利润率11.8%；海外收入13.3亿元，经营亏损1.5亿元[2][3][4][9] - 商业化方面，外循环广告增长良好，直播电商GMV同比增长15%，广告收入同比增长20%，其中外循环广告增长较好，直播收入同比下降4%[4] 相关目录总结 财务情况 - 24Q3公司毛利率54.3%，同比+2.6pct，环比-1pct，销售费用绝对值为104亿元，同比+16%，销售费率33%，同比上涨1pct，环比上涨1pct，经调整净利润为39.5亿元，经调整利润率12.7%，同比增长1pct，环比下降2pct[2][3][4][9] - 预计四季度销售费用114亿元[2][4][9] 用户数据 - 24Q2快手全站MAU 6.92亿，同比+3%，DAU 3.95亿，同比+5%，人均日时长为122分钟，同比+4%，以DAUx时长计算总流量，24Q2总流量同比+9%，环比-5%[3] - 24Q3快手全站MAU 7.14亿，同比+4%，DAU 4.08亿，同比+5%，人均日时长为132分钟，同比+2%，以DAUx时长计算总流量，24Q3总流量同比+7%[3][15] 商业化情况 - 直播电商：24Q3 GMV3342亿元，同比+15%，收入42亿元，同比+18%，货币化率为1.24%，同比上升0.02pct，预计24Q4公司电商GMV增长14%[4][22][24] - 广告：24Q3收入176亿元，同比+20%，环比+1%，外循环广告增长较好，测算24Q3外循环广告同比增速可达30%[4][26] - 直播：24Q3收入93.4亿元，同比-4%，环比持平，预计24Q4直播收入同比减少4%[4][26]