报告投资评级 - 维持“买入”评级[2][4][9] 报告核心观点 - Q3业绩超预期，收入利润均超预期，Q4国补红利值得期待[1][2][3][4][9][10] 报告各部分总结 业绩表现 - FY3Q24业绩亮眼，24Q3实现营业收入2603.9亿元（yoy+5.1%），Non-GAAP归母净利润131.7亿元（yoy+23.9%）[1] - 分业务收入： - 商品收入：24Q3实现商品收入2046.1亿元（yoy+4.8%），其中带电业务受益国补增速转正，实现营业收入1225.6亿元（yoy+2.7%）；日百业务势能不减持续高增，实现营业收入820.5亿元（yoy+8.0%）；用户业务持续加大投入，季度活跃用户数与用户购买频次连续三个季度保持双位数增长[1] - 服务收入：24Q3实现服务收入557.7亿元（yoy+6.5%），其中平台业务实现收入207.6亿元（yoy+6.3%），3P商家成交用户同比高增20%以上，交易量上升带动佣金收入转正，广告收入双位数增长；物流及其他收入实现收入350.1亿元（yoy+6.5%）[1] - 分部情况： - 京东零售：24Q3实现收入2249.9亿元（yoy+6.1%），经营利润116.1亿元（yoy+5.5%），受益于家电3C及商超品类的高增Q3表现良好，预计Q4家电3C仍可维持高景气[1] - 京东物流：24Q3实现收入444.0亿元（yoy+6.6%），经营利润20.9亿元（yoy+624.3%）大超预期，规模效应提升叠加供应链优化盈利能力显著提升[1] 盈利预测 - 调整盈利预测，预测2024 - 2026年收入为11385/12098/12878亿元（原2024 - 2026年预测为11344/12087/12847亿元），经调整归母净利润为421/472/507亿元（原2024 - 2026年预测为418/431/447亿元）[2][3][9] 财务信息 - 2022A - 2026E主要财务信息预测，包括营业收入、营业利润、归属母公司净利润等指标及其同比增长情况，以及毛利率、净利率、净资产收益率等财务比率[3]