报告投资评级 - 评级为“买入”，目标价为HK$20.67 [2][3][5][10][12][21] 报告核心观点 - 尽管中国宏观环境疲软，但公司效率提升驱动净利润增长强劲，3Q24持续录得强劲盈利，归属于股东的非IFRS净利润率从3Q23的1.3%提升至5.2%，同比增长3.9个百分点，经调整净利润同比高增313% [8][10] - 接入天猫/淘宝商家以及海外拓展或是两大长期增长因子。阿里巴巴集团近期宣布向包括京东物流在内的由竞争对手运营的物流公司开放其两大主要电商平台--淘宝和天猫，京东物流将能够通过长期加大销售和营销投入从这些平台获取一部分高质量顾客；京东物流管理层确认公司计划在2025年前将其国际业务下的自营仓储空间增至两倍，且公司已经同国外品牌和国外电商平台开展合作，表示亚太地区将是短期内焦点 [9][11] 相关目录总结 财务数据 - 市值为9,487百万美元，当前发行数量为4,963百万股，三个月平均日交易额为30百万美元，流通盘占比为26% [3] - 2024E、2025E、2026E的营业收入预测分别为178,442百万人民币、191,517百万人民币、205,635百万人民币，息税前利润预测分别为6,781百万人民币、7,278百万人民币、8,637百万人民币，归母净利润预测分别为5,844百万人民币、6,743百万人民币、7,501百万人民币，每股收益预测分别为0.93人民币、1.07人民币、1.19人民币 [13] - 2024E的毛利率为10.6%，2025E的毛利率为11.0%，2026E的毛利率为11.4%；2024E的经调整净利率为3.3%，2025E的经调整净利率为3.5%，2026E的经调整净利率为3.6%；2024E的经调整每股收益为0.93人民币，2025E的经调整每股收益为1.07人民币，2026E的经调整每股收益为1.19人民币 [20] 股价表现 - 目标价为HK$20.67，当前股价为HK$14.88，股价上行空间为+39%，52周最高/最低价为16.84/6.61 [3] - 2024年11月18日收市数据显示，评级为买入，目标价较原值17.68港元提升17%，2024E EPS较原值0.68人民币提升36%，2025E EPS较原值0.86人民币提升24%，2026E EPS较原值0.99人民币提升20% [5] - 2023年11月 - 2024年11月股价分别为6.0、8.8、11.5、14.3、17.0 [6]