同程旅行（00780.HK） 优于大市 核心业务盈利较大改善，单客贡献同比提升 2024 年三季度 OTA 经营利润率同比提升 6pct，业绩好于彭博预期。2024Q3 公司收入 49.9 亿元、归母净利润 7.9 亿元、经调整净利润 9.1 亿元，同比 增长 51.3%/55.5%/46.6%，好于彭博预期（同比增长 47%/24%/32%）。其中： 1）OTA 平台收入 40.1 亿元/+21.6%，其经营利润率为 31.1%，同比大幅提升 6.0pct，较 Q1/Q2 的-3.7/-2.2pct 显著改善，营销效率提升与架构优化综合 助力。2）度假收入 9.8 亿元，去年 12 月并表尚无可比数据，经营利润率 2%。 结构性影响带来 GMV 增速平稳趋势延续，国际业务业绩扰动降低。2024Q3 平台 GMV 为 728 亿元，同比增长 2.4%，主要系行业价格带来结构性影响，其 中机票票价回落，但与收入挂钩的机票票量同比增长超 20%；酒店 ADR 下滑 约 4-5%，部分对冲间夜量增长；此外地面交通战略性收缩也带来扰动。新业 务方面，随着非一线城市居民在休闲度假和出境游市场中占比不断提升，国 际业务目 ...