交银国际研究 | --- | --- | --- | --- | --- | |--------------|-------------|--------------|----------|-------------------------------| | 财务模型更新 | | | | | | | | | | | | 医药 | 收盘价 | 目标价 | 潜在涨幅 | 2024 年 11 月 18 日 | | | 港元 5.13 | 港元 5.80↓ | +13.0% | | | 石药集团 | (1093 HK) | | | | 3Q24 承压，创新管线 BD 潜力大但短期业绩不确定性仍高，下调目标价 3Q24 各业务板块承压严重，2025 指引正增长：公司3Q24 收入和净利润分 别下滑 17.8%和 50.4%，多个业务板块承受较大压力：1）成药业务收入下 滑 20%，主因：a）肿瘤板块收入-31%，多美素和津优力在省级联盟集采 中面临较大压力，同时公司主动调整渠道库存水平以应对集采降价；b） 神经板块收入-16%，恩必普受 DRG/DIP 控费、医保报销审查力度加重影响 较大，后续公司将持续依据指南推广针 ...