报告投资评级 - 贝泰妮投资评级为“买入”并维持该评级[5][6] 报告核心观点 - 2024Q3贝泰妮实现营业收入12.1亿同比增长14% 但归母净利润 -0.7亿元同比下滑153%扣非归母净利润 -0.8亿元同比下滑158%利润端承压[1][3] - 收入端主品牌增速稳健悦江并表贡献增量单三季度保持双位数增长[3] - 利润端销售费用扩张管理费用上升导致利润阶段性承压[4] - 受多种因素影响利润端阶段性承压但核心单品市场地位稳固子品牌有望构筑增长曲线预计2024 - 2026年EPS分别为1.54 、1.89、2.36元[5] 根据相关目录分别进行总结 收入端 - Q1、Q2、Q3营收增速分别为27.1%、13.5%、14.0%单三季度保持双位数稳健增长[3] - 单三季度薇诺娜及其他主品牌实现营收11.2亿元同比增长5.3%（Q1 - Q3累计约为6.0%）环比略微降速整体保持相对稳健悦江并表贡献1.2亿元收入增量增速贡献约11.0%（Q1 - Q3累计为11.1%）[3] 利润端 - 单三季度公司毛利率为76.4%同比收窄2.4个百分点主品牌毛利率因促销政策、产品销售结构变化导致略有收窄同时并表悦江、悦江整体毛利率偏低[4] - 销售费用率为60.4%销售费用额度为7.33亿元同比增加2.25亿元因加大抖音渠道种草、引流宣传投入和增加品牌代言、联名活动广告营销投入[4] - 管理费用率为13.5%管理费用额度为1.64亿元同比增加7248万元主要系计提员工持股计划的股权激励费用管理支出与销售规模增长基本匹配[4] 财务报表及预测指标 - 给出2023A - 2026E的利润表（百万元）包括营业总收入、营业成本、毛利等多项指标[16] - 给出2023A - 2026E的资产负债表（百万元）包括货币资金、交易性金融资产、应收账款等多项指标[16] - 给出2023A - 2026E的现金流量表（百万元）包括经营活动现金流净额、投资活动现金流净额、筹资活动现金流净额等多项指标[16] - 给出2023A - 2026E的基本指标如每股收益、每股经营现金流、市盈率等多项指标[16]