报告投资评级 - 投资评级为买入维持[5] 报告核心观点 - 当升科技发布2024年三季报，前三季度营收、归母净利润、扣非净利润同比均下降，Q3营收、归母净利润同比下降，环比有增有减，扣非净利润同比下降环比也下降[2][6] - 收入端，2024Q3公司三元正极出货环比可能下降但铁锂正极出货环比高增，铁锂正极已导入多个客户处于放量阶段，预计2025年铁锂正极出货延续高增；盈利端，Q3整体毛利率环比下降，推测因铁锂正极出货占比提升，分业务看Q3三元正极单吨净利环比持平海外出货占比提升带来盈利韧性，铁锂正极亏损在规模效应下有所收窄[7] - 2024Q3公司费用率为7.14%，单季度信用减值冲回0.82亿元基本无资产减值损失，Q3净利率环比略有提升，2024年以来逐季修复[7] - 公司多品类正极材料发展思路稳步推进，产能端现有三元产能5.1万吨，多个项目逐步投产，欧洲项目稳步推进一期有望2025年底投产；客户方面海外客户先发优势明显国内客户积极导入，海外产能投建有望优化客户结构；产品方面高镍三元正极技术迭代，前瞻性正极材料加速转换，固态正极材料已导入多个客户，看好公司未来成长性，预计24、25年净利润5.7、6.8亿元[8] 财务相关总结 - 2023 - 2026年营业总收入、营业成本、毛利、各项费用率、利润等指标有预测数据，如2023年营业总收入15127百万元，2024 - 2026年分别为7715、9566、11575百万元等[19] - 2023 - 2026年资产负债表各项指标有预测数据，如2023年货币资金5689百万元，2024 - 2026年分别为6962、7185、7489百万元等[19] - 2023 - 2026年现金流量表各项指标有预测数据，如2023年经营活动现金流净额1222百万元，2024 - 2026年分别为2288、1205、1316百万元等[19] - 2023 - 2026年基本指标有预测数据，如2023年每股收益3.80元，2024 - 2026年分别为1.12、1.35、1.65元等[19]