报告投资评级 - 维持“买入”评级[9] 报告核心观点 - 宇通客车2024年10月销售客车3221辆同比+43.2%环比 -15.0%大中客车销量2782同比+40.4%环比 -17.0%1 - 10月共销售客车34567辆同比+21.2%大中客销量30460辆同比+23.0%国内市场座位客车持续增长海外市场全球化+高端化战略推进出口凸显盈利水平电池成本下降叠加规模效应支撑公司业绩持续提升公司资本开支放缓现金流充足保障高分红[2][5][7] 根据相关目录分别进行总结 销量情况 - 2024年10月宇通客车销售客车3221辆同比增长43.2%环比下降15.0%大中客车销量2782辆同比增长40.4%环比下降17.0%1 - 10月销售客车34567辆同比增长21.2%大中客销量30460辆同比增长23.0%10月出口总量和新能源出口维持高位出口占比提升10月大中客出口销量约1100辆与环比持平其中新能源大中客出口接近200辆[5] 市场情况 - 国内方面Q4逐渐进入公交车采购高峰期叠加政策补贴金额超预期国内公交车逐渐进入自然更换周期有望带动公交客车Q4销量回升Q4座位客车逐渐进入春运采购周期需求有望恢复宇通全年销量指引维持不变预期11、12月销量表现强劲行业来看2024年1 - 9月大中客行业销量7.45万辆同比+22.1%出口方面1 - 9月大中客出口实现3.2万辆同比+37.9%[5] 公司竞争力 - 产品力向上叠加直销直服拓展带来持续高份额出口+电动化凸显盈利有望打开新的成长空间9月20日宇通在11城同时举行直营服务中心开业仪式直服模式进一步提升服务质量和服务效率向服务2.0阶段升级2024年计划新建43家直营服务中心、25家直营配件库同时宇通客车推出新一代节油"黑科技"油耗直降近7%性能超行业同级10%+产品竞争力持续向上市占率方面2024年1 - 9月宇通大中客市占率达37.1%同比基本持平同时公司在客车电动化领域具备全球竞争力"一带一路"背景下公司出海提速有望贡献成长新增量2024年1 - 9月宇通出口市占率达到28.6%维持较高出口份额[6] 财务情况 - 2024年前三季度每股分红0.5元（含税）共派发11.1亿分红率45.5%股息率2.2%预计公司2024 - 2026年归母净利润分别为35.1、42.1、50.2亿元对应PE分别为14.5X、12.1X、10.2X[7] - 财务报表及预测指标显示了宇通客车2023A - 2026E的各项财务数据包括营业总收入、营业成本、毛利、营业税金及附加等多个指标[17]