报告投资评级 - 维持买入评级[4][14] 报告核心观点 - 报告认为京东供应链壁垒稳固并持续优化商家生态改善用户体验看好以旧换新政策及双十一电商大促催化优势品类需求释放布局服饰等品类释放增长新动能促进核心零售业务保持良性增长轨道[4] 财务数据及盈利预测 - 2022 - 2026年营业收入分别为1,046,236百万元1,084,662百万元1,133,861百万元1,175,199百万元1,236,912百万元同比增长率分别为9.9%3.7%4.5%3.6%5.3%[5] - 2022 - 2026年Non - GAAP归普净利润分别为28,219百万元35,200百万元42,759百万元46,207百万元48,523百万元同比增长率分别为64.0%24.7%21.5%8.1%5.0%[5] 24Q3业绩情况 - 24Q3营收2604亿元（sws预期2577亿元）同比+5.1%服务收入为558亿元同比增长6.5%Non - Gaap归属于普通股股东的净利润为132亿元（sws预期103亿元）同比+23.9%利润超预期[4] - 以旧换新拉动平台家电增速修复日百增长持续超行业平均水平生态繁荣带动广告收入增速提升[4] - 盈利能力持续提升加大投入布局服饰美妆积蓄动能京东物流经营利润率优化[4] - 持续回购回报股东[4]