报告公司投资评级 - 首次覆盖给予华虹半导体“增持”评级 [4] 报告的核心观点 - 华虹半导体2024Q3业绩符合预期，2024Q4有收入和毛利率指引，看好定价环境温和回暖以及新产能爬坡对公司营收的驱动作用，预计2024 - 2026年收入和归母净利润情况 [1][4] 根据相关目录分别进行总结 业绩情况 - 2024Q3收入5.26亿美元（YoY - 7.4%，QoQ + 10.0%），指引为5.0 - 5.2亿美元，Factset一致预期为5.15亿美元；毛利率12.2%（YoY - 3.9pcts，QoQ + 1.7pcts），指引区间为10% - 12%；净利润为4482万美元（YoY + 222.6%，QoQ + 571.6%），Factset一致预期为2100万美元；2024Q4收入指引区间5.3 - 5.4亿美元，Factset一致预期为5.69亿美元，毛利率区间11% - 13% [1] - 2023A - 2026E营业收入分别为2286、1996、2251、2728百万美元，同比增长分别为 - 8%、 - 13%、13%、21%；归母净利润分别为280、103、157、237百万美元，同比增长分别为 - 38%、 - 63%、53%、51%；毛利率分别为21.3%、11.2%、15.8%、17.7%；每股收益分别为0.19、0.07、0.11、0.16美元；市盈率分别为15.6、42.6、27.9、18.4 [3][6] 市场数据 - 2024/11/13收盘价（美元）23.05，总股本（百万股）1718，流通股本（百万股）1310，归母净资产（百万美元）6415，总资产（百万美元）13082，每股归母净资产（美元）3.73 [2] 产能情况 - 目前月产能39.1万片（YoY + 9.2%，QoQ持平），产能利用率105.3%，其中8英寸产线产能利用率113%，收入2.63亿美元（YoY - 11.9%，QoQ + 7.2%）；12英寸产线产能利用率98.5%，收入2.63亿美元（YoY - 2.5%，QoQ + 12.9%）；正在建设华虹制造新12寸产线，预计总投资额67亿美元，2024 - 2026年每年平均20 - 25亿美元，2024年12月新产线将投入生产，2025年开始放量，短期内新产能爬坡将带来折旧成本压力，但中长期有望推动营收规模持续增长 [2] 产品营收情况 - 2024Q3分立器件营收1.63亿美元（YoY - 30.8%，QoQ + 7.2%），IGBT及超级结产品平均价格、需求下降；逻辑及射频营收0.77亿美元（YoY + 54.4%，QoQ + 21.3%），模拟与电源管理营收1.23亿美元（YoY + 21.8%，QoQ + 21.6%），其中CIS、电源管理芯片需求增加，中长期看，AI、新能源汽车有望带动公司电源管理芯片等产品的需求增长 [4]