报告投资评级 - 增持（首次）[3] 报告核心观点 - 基康仪器是智能监测终端设备领域专精特新“小巨人”企业，业绩稳健增长且单三季度业绩改善明显，在传统与新型基建双重驱动下将迎来新机遇，坚定“内生式增长为主、外延式增长为辅”发展战略，预计业绩将继续保持稳定增长，给予“增持”评级[3] 根据相关目录分别进行总结 1. 智能监测终端设备领域专精特新“小巨人”企业 - 公司自1998年成立，2014年完成股份制改革并挂牌，2022年入选国家级专精特新“小巨人”企业且12月20日登陆北交所，实际控制人蒋小刚通过一致行动人持有公司41.47%股权，股权结构稳定，高管团队年轻化有助于保持竞争力和创新力[30][31][35] - 公司产品广泛用于基建工程及野外环境安全监测，掌握多种核心技术实现国产替代，产品服务于工程安全监测及野外环境监测两大领域，在多个关键应用领域广泛应用并得到认可[51] - 公司通过搭建“G云平台”提升客户粘性巩固市场地位，用户可通过该平台进行多种操作满足安全监测需求，平台不断升级迭代，相关业务可为多个项目提供安全监测方案[59] - 公司坚持“内生式增长为主、外延式增长为辅”发展战略，内生方面深化技术和产品优势，外延方面寻找合作伙伴实现业务融合发展，探索“产业+资本”模式吸引战略投资者[60][63] 2. 公司维持稳健发展态势，积极推动研发创新 - 2024年前三季度公司营业收入2.33亿元同比+13.25%，归母净利润0.47亿元同比 -3.01%，扣非归母净利润0.43亿同比 -2.85%，单三季度业绩改善明显，销售净利率稳步提升，管理费用率上升，销售和研发费用率基本稳定[64][65][70] - 公司业务结构稳定，智能检测终端产品业务和安全监测物联网解决方案及服务业务营收占比基本稳定，智能检测终端产品毛利率较高，数据应用及解决方案服务毛利率整体呈提升态势[73][75] 3. 安全监测传感器行业 - 传感器行业进入快速发展期，我国传感器技术经历多阶段发展，现受多种技术推动步入快速发展期并向多方向发展[82] - 政策持续促进安全监测终端行业高质量发展，多项政策的制定和颁布使安全监测传感器行业迎来高速发展黄金时期，为公司发展奠定市场基础[84] - 安全监测产品需求持续提升，受多种因素影响需求呈增长趋势，2023年我国安全监测及智能管控市场规模约为237亿元，2014 - 2023年CAGR为11.46%，需求方面CAGR为12.27%[90] - 传统与新型基建双重驱动下公司发展迎来新机遇，能源行业中抽水蓄能、核电项目建设步伐加快，水利行业项目投资额增长且重大工程实施步伐加快，交通行业国家对设施安全重视度加强，智慧城市建设步伐加快，地质灾害防控体系需求提升[92][98][102][104][113] 4. 公司产品、服务及客户资源优势明显 - 公司产品、技术及服务优势明显，深耕工程安全监测领域二十多年，拥有多项专利、著作权、奖项并参与编写多项标准，产品和服务在众多国内外关键工程项目中得到应用[115] - 公司拥有优质的客户资源，经过多年创新积淀，产品和服务持续优化升级，凭借技术实力和产品质量赢得了众多客户的信任和支持[116] 5. 盈利预测及估值 - 预计公司2024 - 2026年营业收入分别为3.82/4.58/5.35亿元，增速分别为16.34%/19.77%/16.93%；归母净利润分别为0.82/0.95/1.11亿元，增速分别为13.24%/15.59%/16.81%，对应当前股价14.52元，PE分别为25/21/18，考虑公司情况给予“增持”评级[3]