报告投资评级 - 增持（维持）[1] 报告核心观点 - 2024Q1 - Q3，报告研究的具体公司实现营收/归母净利润/扣非归母净利润78.32/1.68/1.49亿元，同比分别 - 5.10%/ - 27.36%/ - 15.24%，2024上半年度白酒产品收入占公司营收比超90%，公司营收规模收缩、白酒产业整体下行压缩盈利，导致收入较同期有所下降Q3公司实现营收/归母净利润/扣非归母净利润18.89/0.13/0.12亿元，同比分别 - 20.84%/ - 84.17%/ - 64.64%[2] - 2024Q3，公司综合毛利率/净利率为8.50%/0.65%，同比分别 - 2.05pct/ - 0.69pct，主要受名酒出厂价提高、批价波动及低毛利名酒收入占比提升影响Q3净利率下滑幅度相对毛利率较窄，主要受销售费用率下降较多影响2024Q3，公司期间费用率8.20%，同比 - 1.45pct，其中销售费用率/管理费用率/研发费用率/财务费用率分别为5.54%/1.83%/0.00%/0.83%，分别变动 - 1.35pct/ - 0.48pct/+0.00pct/+0.38pct[3] - 报告研究的具体公司产品合作再升级，手握知名红酒品牌奔富多项代理自有荷花品牌持续发力，9月7日，知名红酒品牌Penfolds奔富携手长期战略合作伙伴华致酒行于南京举行葡萄酒品鉴晚宴，宣布旗下美国产区葡萄酒Bin 600/Bin 704/Bin 149/Bin 98酒款由华致酒行全国独家代理，加之礼赞系列、蔻兰山系列，华致酒行已手握奔富多个系列产品的独家代理权，双方战略合作再度升温公司于2024上半年推出"荷花·高端定制新模式，举办"星级定制、荷力创盈"高端定制交流沙龙活动，助力盈利水平提升[4] - 2024Q3，报告研究的具体公司3.0门店分别于湖北、陕西、山西、广东等省份开业，目前公司旗下全国2000多家华致门店、30000多家终端持续高质量发展[4] - 预计2024 - 2026年报告研究的具体公司归母净利润预测为1.82/2.40/3.12亿元，2024年11月8日股价对应PE为46.4/35.2/27.1倍[4] 根据相关目录分别进行总结 财务数据方面 - 2024 - 2026年，报告研究的具体公司营业收入预测为9539/10541/11727百万元，同比增长 - 5.7%/10.5%/11.2%，归母净利润为1.82/2.40/3.12亿元，同比增长 - 22.5%/31.7%/30.0%，毛利率为10.0%/10.5%/11.0%，ROE为4.6%/5.8%/7.1%，每股收益为0.44/0.58/0.75元，市盈率为46.4/35.2/27.1倍[6] - 2024Q1 - Q3，报告研究的具体公司实现营收/归母净利润/扣非归母净利润78.32/1.68/1.49亿元，同比分别 - 5.10%/ - 27.36%/ - 15.24%，2024Q3，公司实现营收/归母净利润/扣非归母净利润18.89/0.13/0.12亿元，同比分别 - 20.84%/ - 84.17%/ - 64.64%[2] - 2024Q3，公司综合毛利率/净利率为8.50%/0.65%，同比分别 - 2.05pct/ - 0.69pct，期间费用率8.20%，同比 - 1.45pct，其中销售费用率/管理费用率/研发费用率/财务费用率分别为5.54%/1.83%/0.00%/0.83%，分别变动 - 1.35pct/ - 0.48pct/+0.00pct/+0.38pct[3] - 报告研究的具体公司2023 - 2026年的流动资产、货币资金、交易性金融资产、应收票据及应收账款、预付款项、存货、其他、非流动资产、长期股权投资、固定资产、在建工程、无形资产、商誉、长期待摊费用、其他等各项资产负债表数据以及营业收入、营业成本、税金及附加、销售费用、管理费用、研发费用、财务费用、其他收益、投资收益、公允价值变动收益、信用减值损失、资产减值损失、营业利润、营业外收入、营业外支出、利润总额、所得税、净利润、少数股东损益、归属母公司净利润、EPS、主要财务比率、现金流量表等各项利润表数据均有呈现[8] 业务发展方面 - 报告研究的具体公司产品合作再升级，与奔富的合作加深，手握奔富多个系列产品独家代理权，自有荷花品牌持续发力推出高端定制新模式[4] - 2024Q3，报告研究的具体公司3.0门店在多省份开业，旗下全国2000多家华致门店、30000多家终端持续高质量发展[4]