报告投资评级 - 维持“增持”评级 [2] 报告核心观点 - 报告期内，报告研究的具体公司在成本费控、技术创新、出海业务、生态规模等方面有相关举措，预计2024 - 2026年归母净利润为-5.25/2.16/4.70亿元 [4][5] 根据相关目录分别进行总结 一、市场数据与股本情况 - 市场数据日期2024 - 11 - 11收盘价为13.84元，总股本3417.00百万股，流通股本3417.00百万股，净资产8735.28百万元，总资产23460.05百万元，每股净资产2.56元 [1] 二、财务指标情况 - 2023 - 2026E营业收入分别为9796、11082、12385、13667百万元，同比增长分别为5.8%、13.1%、11.8%、10.3%；归母净利润分别为-967、-525、216、470百万元，2026年同比增长118.2%；毛利率分别为50.7%、53.8%、54.6%、55.2%；ROE分别为-9.5%、-5.5%、2.2%、4.6%；每股收益分别为-0.28、-0.15、0.06、0.14元，2026年市盈率为62.4 [3] - 2024年前三季度公司实现营收57.38亿元，同比增长0.53%；归母净利润亏损14.55亿元，去年同期亏损10.30亿元；扣非归母净利润亏损14.84亿元，去年同期亏损11.36亿元；2024年Q3单季，公司实现营收19.33亿元，同比下滑17.34%；归母净利润亏损6.61亿元，去年同期亏损1.85亿元；扣非净利润亏损6.91亿元，去年同期亏损1.96亿元；2024年前三季度公司云服务业务收入42.87亿元，同比增长8.6%，其中订阅收入同比增长27.8%；核心产品BIP收入18.6亿元，同比增长18.0%；截至2024年三季度末，公司云服务累计付费客户数为83.34万家，新增云服务付费客户数11.84万家 [6] - 报告研究的具体公司2023 - 2026E的资产负债表、利润表、现金流量表等相关数据呈现出不同的变化趋势，如资产负债率分别为53.8%、53.5%、53.6%、54.0%等 [8] 三、公司业务发展情况 - 2024年前三季度，公司销售/管理/研发费用率分别为30.80%/15.76%/27.24%，同比变动+0.52/+1.78/+1.05pcts，员工数量减少至21371人，成本和费用控制取得一定成效 [4] - 公司发布用友BIP 3 R6，资源消耗降低50%、运维成本节省30%；发布企业服务大模型YonGPT 2.0，在中国中化、徐工集团、云南白药等企业率先应用；推进全球化2.0战略，新设日本子公司，扩大在美洲、欧洲、中东的市场覆盖，新签一批中企出海客户及境外本地企业；YonBIP开发者生态规模持续壮大，注册开发者达115.8万，基于YonBuilder低代码平台开发的BIP原生产品迭代升级38款 [5]