浦银国际研究 浦银国际 公司研究 网易 公司研究 | 互联网行业 网易（9999.HK/NTES.US）：端游表现 强劲，预计为短期增长驱动 整体业绩略低于预期：公司 3Q24 收入人民币 262 亿元，同比下降 3.9%， 环比增长 2.8%，低于市场预期 1.4%；其中，游戏及相关增值服务收入 同比下降 4.2%，有道增长 2.2%，云音乐增长 1.3%，创新及其他业务同 比下降 10.3%；毛利率同比提升 0.7pp 至 62.9%；调整后净利润为 75 亿元，低于市场预期 5.9%；调整后净利率为 28.6%。 手游因高基数承压，端游表现强劲：公司 3Q24 游戏收入为 202 亿元， 同比下降 1%，环比增长 5%，其中手游收入同比下降 10%，主要受去 年《逆水寒》等游戏产品高基数影响；端游收入同比增长 29%，主要 得益于暴雪产品和《永劫无间》端游等产品贡献；合同负债环比增长 14%；游戏相关业务毛利率同比微降 0.2pp 至 68.8%。游戏产品方面， 《永劫无间》手游上线以来热度稳定提升；《魔兽世界》和《炉石传说》 重返中国市场后取得亮眼表现，日活相较停服前分别实现超过 50%和 150%的 ...