报告公司投资评级 - 给予中国海防“增持”评级[3] 报告的核心观点 - 中国海防24Q3业绩增长明显，下游需求逐步恢复，公司经营水平提升，归母净利润稳定增长，有望受益国防信息化、水下攻防对抗体系建设及非水声业务下游应用扩展[1] 根据相关目录分别进行总结 盈利预测 - 2024 - 2026年预计EPS分别为0.48/0.70/0.99元/股，预计未来三年整体毛利率分别为29.7%/30.5%/32.0%[1][6] - 2024 - 2026年合并口径营业收入分别达40.45/45.69/52.86亿元，分别同比变化12.6%/12.9%/15.7%，归母净利润分别达3.43/4.96/7.03亿元，分别同比变化11.1%/44.7%/41.7%[6] - 分业务来看，各业务营收和毛利率在2024 - 2026年有不同程度的增长或保持稳定[6][7][8] 财务状况 - 2022A - 2026E期间，公司的营业收入、营业利润、归母净利润等指标有不同程度的增长或变化，毛利率、净利率、ROE等获利能力指标也有相应变化，偿债能力、营运能力等指标也呈现不同情况[21] - 资产负债表、现金流量表等数据展示了公司在各期间的流动资产、非流动资产、经营活动现金流、投资活动现金流、筹资活动现金流等情况[18][19] 公司优势 - 作为水声电子防务装备龙头，受益于海军装备现代化和信息化建设加速，水下防务处于战略发展期[5] - 非水声业务应用领域广阔，有望受益下游产业空间扩展，公司在多个非水声业务领域有技术和市场优势[5] - 背靠我国海军装备业务涵盖面最广泛的大型综合性企业集团，在电子防务装备领域拥有全体系科研生产能力，在战略性新兴产业部分领域有技术和市场地位[5] 可比公司估值 - 选取中船防务、中航机载、海兰信作为可比公司，结合公司自身优势和历史估值水平，给予公司25年47倍的PE估值，对应合理价值32.80元/股[13]