报告公司投资评级 - 给予吉利汽车“强推”评级[1] 报告的核心观点 - 吉利汽车2024年三季报亮眼且战略性整合推进有望带动量利齐升中长期业绩乐观维持强推评级目标价区间21.9 - 24.8港元[1] 根据相关目录分别进行总结 财务状况 - 3Q24营收604亿元同比增长20%归母净利24.55亿元同比增长92%[1] - 预计吉利2024 - 26年全口径销量215万、256万、289万辆同比+28%、+19%、+13%新能源占比分别40%、54%、62%[2] - 2024 - 2026年归母净利预期由151亿、118亿、151亿元调整为160亿、136亿、175亿对应PE 8.1倍、9.5倍、7.4倍剔除2024年资产出售收益口径的归母净利为85亿、136亿、175亿元对应PE 15倍、9.5倍、7.4倍[2] - 主营收入2023 - 2026年分别为179204、242975、314136、378165百万元同比增速分别为21.1%、35.6%、29.3%、20.4%[3] - 归母净利润2023 - 2026年同比增速分别为0.8%、207.3%、- 15.3%、29.4%[3] - 2024年三季报显示现金及现金等价物、应收款项合计、存货等各项指标情况[6] - 成长能力方面如营业收入增长率、归属普通股东净利润增长率等指标在2023 - 2026年的数值[7] - 获利能力方面如毛利率、净利率等指标在2023 - 2026年的数值[7] - 偿债能力方面如资产负债率、流动比率等指标在2023 - 2026年的数值[7] - 每股指标如每股收益、每股经营现金流等在2023 - 2026年的数值[7] 业务板块表现 - 3Q24吉利主品牌表现超预期销量53万辆同比+19%环比+11%归母净利24.6亿元同比+92%环比+57%（不考虑2Q出售收益）[2] - 吉利品牌油车、出口、银河盈利提升超预期3Q24其销量41万辆同比+15%环比+14%净利26.2亿元同比+81%环比+60%（不考虑2Q出售收益）单车净利0.64万元同比+0.23万元环比+0.19万元（不考虑2Q出售收益）[2] - 极氪表现相对平稳3Q24销量5.5万辆同比+51%环比持平净利0.1亿元同比+1.0亿元环比+5.7亿元扭亏为盈（2Q受股权激励费用影响）单车净利0.02万元同比+0.3万元环比+1.0万元[2] 公司战略 - 极氪收购领克、公司增持极氪有望推动公司内部资源的战略性整合解决资源利用冗余重叠问题实现对高端品牌等更为精简有效的经营[2] - 随电动智能车上量预计今明两年公司销量与经营性业绩有望快速增长捍卫行业地位[2] - 公司今年电动化转型步入正轨、下半年进一步加速银河、领克、极氪三大品牌系列均实现经营亮点及良好未来展望有望带动公司量利齐升中长期看公司内部资源战略整合的推进有望实现协同效应[2]