报告公司投资评级 - 维持“买入”评级[4] 报告的核心观点 - 报告期内公司业绩下滑受多种因素影响，但未来有望恢复增长，考虑到公司在行业中的优势及未来发展潜力，维持“买入”评级。公司2024年Q1 - Q3实现营收37.67亿元（yoy - 6.66%），实现归母净利润1.85亿元（yoy - 48.43%），2024Q3现营收11.75亿元（yoy + 1.46%），实现归母净利润 - 0.11亿元（yoy - 123.10%），2024Q3业绩低于市场预期。营收下滑主要系行业客户调整及周期性波动影响，未来有望随需求恢复加速增长。产品结构变化叠加费用端承压导致业绩不及预期，不过随着研发成果转化等因素，未来业绩有望恢复增长。公司持续深化与中国移动业务合作，巩固市场竞争力。公司为国内资深军工电子企业，在多业务板块探索新增长点，且北斗导航业务收入持续高增，新兴板块布局也将助力业绩增长。虽然下调2024 - 2026E年盈利预测，但公司估值低于行业均值且未来业绩有望快速增长[4] 根据相关目录分别进行总结 业绩数据 - 2024年11月13日收盘价为13.03元，一年内最高/最低为14.01/8.06元，市净率2.5，息率1.15，流通A股市值31,685百万元。2024年09月30日每股净资产5.11元，资产负债率36.29%，总股本/流通A股为2,482/2,432百万股。2024年Q1 - Q3实现营收37.67亿元（yoy - 6.66%），实现归母净利润1.85亿元（yoy - 48.43%），2024Q3现营收11.75亿元（yoy + 1.46%），实现归母净利润 - 0.11亿元（yoy - 123.10%）。2024 - 2026E年归母净利润分别下调为5.6/7.5/10.4亿元（前值为7.6/9.0/11.5亿元），当前股价对应2024 - 2026E年PE分别为57/43/31倍[1][2][4][5] 业务发展 - 受下游需求波动影响前三季度营业收入同比下滑，未来有望随需求恢复加速增长，随着周期性波动调整逐步结束，叠加北斗导航业务持续高增，预计未来公司收入有望恢复增长。产品结构变化叠加费用端承压，公司前三季度业绩不及预期，但加大研发投入打造新增长点，未来业绩有望恢复增长。持续深化与中国移动业务合作，有助于巩固相关领域领先优势提升竞争力。公司为国内资深军工电子企业，四大业务板块基础上探索新增长点，北斗导航业务收入持续高增，新兴板块布局助力业绩增长[4] 盈利预测与估值 - 下调2024 - 2026E年盈利预测，当前股价对应2024 - 2026E年PE分别为57/43/31倍，选取相关代表性公司对比，可比公司2024年PE均值为71倍，公司2024E年PE估值低于行业均值，考虑到公司优势及未来发展潜力，维持“买入”评级[4]