报告公司投资评级 - 未明确给出具体评级，仅建议积极关注[2] 报告的核心观点 - 24Q3业绩符合预期，整体收入符合一致预期，社交娱乐收入略超一致预期，经调整净利润略超预期，毛利率连续10个季度提升[2] - 净增付费用户数回归稳态，长期关注SVIP带来的ARPPU提升，在线音乐服务付费用户数增长，社交娱乐服务付费用户数也有小幅度增长，SVIP会员数已超1000万且有较好表现[2] - 公司是中国在线音乐平台龙头，在线音乐订阅收入有望在付费用户数增长和ARPPU提升的双重驱动下持续增长，叠加成本和费用管控良好，利润有望持续释放[2] 根据相关目录分别进行总结 业绩数据方面 - 24Q3总收入70.2亿元（BBG一致预期为70亿元），yoy+6.8%，净利润17.1亿元（BBG一致预期17.2亿元），yoy+35.3%，经调整净利润19.4亿元（BBG一致预期19.2亿元），yoy+29.1%[2] - 24Q3毛利率42.6 %（BBG一致预期42.44%），yoy+6.9pct，销售及市场推广开支yoy持平为2.2亿元，一般及行政开支yoy -4.9%为10亿元[2] - 截至24Q3末，在线音乐服务付费用户数1.19亿，yoy+15.5%，Q3期内净增在线音乐付费用户数200万（指引为150 - 200万），社交娱乐服务付费用户数7.9百万，yoy+1.3%[2] - 24Q3在线音乐服务ARPPU达到10.8元，yoy+4.9%，社交娱乐服务ARPPU达到64.8元，yoy -24.8%[2] 业务收入方面 - 24Q3在线音乐服务收入54.8亿元，yoy+20.4%，其中在线音乐订阅收入38.4亿元，yoy+20.3%，广告收入增长得益于多元化产品组合和创新广告形式[2] - 24Q3社交娱乐服务和其他服务收入15.4亿元，yoy -23.9%，跌幅收窄得益于全民K歌和酷狗直播的业务成果，公司预计明年社交娱乐收入与24Q3相比维持相对稳健趋势[2]