报告公司投资评级 - 维持“买入”评级[3][5] 报告的核心观点 - 10月销售改善拿地力度适度24年业绩或将边际改善财务保持稳健信用优势显著[1][3] 根据相关目录分别进行总结 销售与拿地情况 - 24年1 - 10月累计销售额750亿元同比减少38.5%销售面积412万平米同比减少39%销售均价18211元/平米同比增长0.8%10月销售额116亿元环比增长65.5%同比减少7.2%降幅较上月收窄35pct[1] - 24年1 - 10月累计新获取7宗土地分布于6个核心城市新增土储总建面45.3万平米总地价92亿元权益地价78亿元拿地销售比为12.3%[1] 子公司业绩与潜在收益 - 24年上半年营收219.8亿元同比下降18%综合毛利率16.2%同比下降0.3pct归母净利润10.1亿元同比增长133.3%[2] - 24年上半年末上海金茂总资产约为公司总资产的85%24年前三季度上海金茂营收300.8亿元同比减少22.8%综合毛利率14%同比持平归母净利润19.5亿元同比增长260.5%[2] - 24年10月拟出售金茂三亚希尔顿酒店全部股权若交易达成预计可产生税前收益13.7亿元[2] 财务状况 - 截至24年上半年末剔除预收款的资产负债率为67.7%净负债率为77.4%现金短债比为1.74倍“三道红线”指标保持绿档[3] - 24年6月、8月分别发行中票30亿元、20亿元票面利率皆为2.8%[3] 盈利预测与估值 - 上调公司24 - 26年基本归母净利润预测为16.1/17.9/25.0亿元（原预测为11.6/14.2/19.0亿元）当前股价对应24 - 26年PE(基本)估值分别为8.9/8.0/5.7倍[3] 市场数据 - 总股本135.1亿股总市值155.3亿港元一年最低/最高0.46/1.65港元近3月换手率34.58%[5] 利润表相关数据 - 给出了2022 - 2026E的利润表相关数据如毛利营业收入营业成本等各项数据[8] 资产负债表相关数据 - 给出了2022 - 2026E的资产负债表相关数据如货币资金应收、预付账款及票据合计等各项数据[9] 现金流量表相关数据 - 给出了2022 - 2026E的现金流量表相关数据如经营活动现金流投资活动现金流等各项数据[9]