报告公司投资评级 - 推荐（维持）[1] 报告的核心观点 - 报告期内公司短期利润端承压但看好其国际化和创新两条核心战略公司2024年前三季度收入同比增长12.13%归母净利润同比下滑16.57%扣非净利润同比下滑12.06%单三季度收入同比增长6.70%环比下滑7.62%归母净利润同比下滑45.51%环比下滑53.31%扣非净利润同比下滑47.17%环比下滑46.91%[1] - 公司短期利润承压源于处于扩张期生产规模扩大成本增加且开拓海外市场费用率提升[2] - 公司持续加强高附加值小鼠品系如2024年上半年新增斑点鼠品系超200个启动斑点鼠2.0项目完成超40个遗传罕见病模型表型验证推出25个野化鼠品系[2] - 公司新设施产能利用率稳步提升国内产能方面多个生产设施合计产能约28万笼海外产能方面首个海外设施已启用[2] - 预计2024 - 2026年归母净利润分别为1.49、1.85、2.32亿元对应EPS为0.36、0.45、0.56元根据DCF测算合理估值为74亿元对应股价18元维持推荐评级[2] 根据相关目录分别进行总结 财务数据相关 - 2024年前三季度收入5.10亿元同比增长12.13%归母净利润0.98亿元同比下滑16.57%扣非净利润0.72亿元同比下滑12.06%2024年单三季度收入1.69亿元同比增长6.70%环比下滑7.62%归母净利润0.22亿元同比下滑45.51%环比下滑53.31%扣非净利润0.17亿元同比下滑47.17%环比下滑46.91%[1] - 2023 - 2026年营业总收入分别为622、703、817、964百万同比增速分别为20.5%、13.0%、16.2%、17.9%归母净利润分别为159、149、185、232百万同比增速分别为-3.5%、-6.4%、24.1%、25.4%每股盈利分别为0.39、0.36、0.45、0.56元[3] - 2024 - 2026年预计营业总收入分别为703、817、964百万营业成本分别为253、286、330百万销售费用分别为93、107、125百万管理费用分别为129、147、169百万研发费用分别为106、119、135百万[7] 公司运营相关 - 公司处于扩张初期开拓海外市场和研发高附加值品系产品使短期费用端有所提升[2] - 持续加强高附加值小鼠品系构建斑点鼠品系和野化鼠品系并拓展应用场景[2] - 国内多个生产设施产能约28万笼且新设施产能利用率稳步提升海外首个设施已启用提升对海外客户响应速度与服务能力[2] 估值相关 - 根据DCF测算公司合理估值为74亿元对应股价18元[2] - 2024 - 2026年预计EPS为0.36、0.45、0.56元[2][3] - 2023 - 2026年市盈率分别为38、41、33、26倍市净率分别为2.9、2.8、2.6、2.5倍[3]