报告投资评级 - 维持“买入”评级[4] 报告核心观点 - 报告研究的具体公司2024Q1 - 3营收1249万元归母净利润亏损5.46亿元（同比收窄3.85%）扣非归母净利润亏损5.50亿元（同比收窄4.27%）其中24Q3营收1248万元系赛立奇单抗注射液获批上市首次产生主营业务收入看好银屑病市场空间潜力中国银屑病药物市场增长迅速生物制剂尤其是IL - 17单抗是重要驱动报告研究的具体公司掌握先发优势有望释放市场潜力[1][2] - 24Q1 - 3销售费用为6921万元23年全年为1043万元大幅增长投入加大有望匹配赛立奇单抗上市开拓节奏加快商业化步伐研发费用为4.38亿元同比+0.63%维持高水平随着管线稳步推进步入三期临床管线有望增多整体研发预计维持高位[2] - 报告研究的具体公司重点产品临近收获在研推进有序赛立奇单抗银屑病适应症已获批上市中轴性脊柱炎已迈入NDA阶段其他产品的不同适应症分别进入不同临床试验阶段且部分被纳入突破性治疗品种看好自免感染领域产品快速放量由于药品审评时长存在不确定性对盈利预测有所调整预计2024 - 2026年收入分别为0.7/4.1/11.6亿元（前值1.1/4.4亿元26年为新增数据）收入同比+5876%/461%/186%随着新品上市快速放量净利润亏损有望快速收窄[3] 根据相关目录分别进行总结 财务数据方面 - 2022 - 2026年营业收入分别为0、1、72、406、1162百万元增长率分别为-99%、155%、5876%、461%、186%净利润分别为-576、-801、-808、-800、-396百万元增长率分别为-79%、-39%、-1%、1%、50%EPS分别为-1.57、-2.19、-2.20、-2.18、-1.08元/股市盈率和市净率各年数据不同[3] - 2023 - 2026年资产负债表和利润表各项数据如货币资金、应收票据及账款、营业收入、营业成本等各年数据不同同时给出了主要财务比率如成长能力、获利能力、偿债能力、营运能力等各项指标各年数据[6] 公司产品方面 - 赛立奇单抗注射液于8月27日获批截至Q3销售收入达1248万元表现亮眼中国银屑病药物市场增长迅速生物制剂尤其是IL - 17单抗是重要驱动报告研究的具体公司掌握先发优势有望释放市场潜力[2] - 报告研究的具体公司重点产品临近收获在研推进有序赛立奇单抗银屑病适应症已获批上市中轴性脊柱炎已迈入NDA阶段其他产品的不同适应症分别进入不同临床试验阶段且部分被纳入突破性治疗品种[3]