报告公司投资评级 - 中国卫通（601698）的投资评级为买入并维持评级[1]。 报告的核心观点 - 2024年Q1 - Q3公司营收17.58亿元（-5.57%）归母净利润4.81亿元（+18.42%）扣非归母净利润2.82亿元（-18.78%）毛利率29.53%（-5.24pcts）净利率31.67%（+3.66pcts）费用管控能力有所上升卫星保险理赔收入使营业外收入大幅增长[1]。 - 2024年Q3公司营收6.10亿元（-4.23%）归母净利润0.74亿元（-46.80%）扣非归母净利润0.73亿元（-36.17%）毛利率29.15%（-5.22pcts）净利率15.48%（-12.93pcts）主要受境外业务收入减少等因素影响[1]。 - 公司费用管控良好三费费用率下降研发费用稳定增长经营活动现金流量净额稳定增长投资活动现金流量净额有所减少筹资活动现金流净额有所增加[5]。 - 公司存货有所下降应收账款有所下降合同负债基本维持稳定且维持在较高水平相关收入有望兑现在2024年底[5]。 - 公司拥有首张完整覆盖国土全境及“一带一路”高轨卫星互联网航空航海领域业务拓展有望提速[5]。 - 我国有望出台更多支持航天产业发展政策航空及海洋互联网市场有望率先得到拓展应用公司作为卫星通信行业链主企业有望提升市场占有率并稳定提升收入规模[8][11][12]。 - 公司不断寻求对外合作机会拓展海外业务市场增长点预计2024 - 2026年营业收入分别为26.29亿元、28.01亿元和30.87亿元归母净利润分别为5.07亿元、5.29亿元及5.74亿元EPS分别为0.12元、0.13元、0.14元[12]。 根据相关目录分别进行总结 财务数据方面 - 2024年Q1 - Q3公司营收17.58亿元（-5.57%）归母净利润4.81亿元（+18.42%）扣非归母净利润2.82亿元（-18.78%）毛利率29.53%（-5.24pcts）净利率31.67%（+3.66pcts）[1]。 - 2024年Q3公司营收6.10亿元（-4.23%）归母净利润0.74亿元（-46.80%）扣非归母净利润0.73亿元（-36.17%）毛利率29.15%（-5.22pcts）净利率15.48%（-12.93pcts）[1]。 - 截至2024年Q3公司存货783.63万元（-79.45%）应收账款8.64亿元（-3.06%）合同负债9.74亿元（-0.03%）基本维持稳定[5]。 - 预计2024 - 2026年营业收入分别为26.29亿元、28.01亿元和30.87亿元归母净利润分别为5.07亿元、5.29亿元及5.74亿元EPS分别为0.12元、0.13元、0.14元[12]。 业务发展方面 - 公司运营管理高轨通信广播卫星拥有体系完备的通信广播卫星资源等是我国拥有自主可控通信广播卫星资源的基础电信运营企业[5]。 - 公司广播通信服务覆盖中国全疆域等能够为多行业提供服务[7]。 - 公司拥有首张完整覆盖国土全境及“一带一路”高轨卫星互联网航空航海领域业务拓展有望提速[5]。 - 公司在传统卫星通信领域占有较大市占率在新型卫星互联网市场中积极拓展应用不断寻求对外合作机会拓展海外业务市场增长点[12]。 行业环境方面 - 2024年我国进入“十四五”后期有望出台更多支持航天产业发展政策[8]。 - 在卫星互联网快速发展背景下航空及海洋互联网市场有望率先得到拓展应用[8]。