报告投资评级 - 维持“买入”评级 [6] 报告核心观点 - 报告期内公司业绩有涨有跌，高端化有所放缓，吨价短期受挫，新工厂转固折旧摊销增加致净利率下滑，但公司基地市场基础稳固、品牌储备丰富且保持高分红，具备在行业改善后重回增长的能力 [4][5] 根据相关目录分别进行总结 业绩数据 - 前三季度实现营业收入130.63亿元（同比+0.26%），归母净利润13.32亿元（同比-0.9%），扣非净利润13.06亿元（同比-1.61%）；2024Q3营业总收入42.02亿元（同比-7.11%），归母净利润4.31亿元（同比-10.1%），扣非净利润4.18亿元（同比-11.6%） [4] - 前三季度销量265.7万吨（同比+0.2%），其中2024Q3销量87.32万吨（同比-5.6%）；前三季度吨价同比基本持平，单三季度吨价同比-1.61%；分结构来看，单三季度高档/主流/经济产品收入同比-9.24%/-7.63%/+19.97%，高档、主流较2024Q2降幅有所扩大；预计乌苏、重庆、1664销量均有承压 [4] - 2024Q3吨成本同比+1%，毛利率同比-1.35pct至49.17%，销售/管理费用率同比-0.87pct/+1.04pct，归母净利率同比-0.34pct至10.25%；前三季度来看，公司归母净利率同比-0.12pct至10.2%，毛利率同比+0.01pct至49.2%，其中销售费用率（同比+0.17pct）、管理费用率（同比+0.27pct）、研发费用率（同比+0.02pct）、财务费用率（同比+0.18pct） [5] 财务预测 - 预计2024/2025/2026年公司EPS为2.73/2.88/3.11元，对应PE为24X/23X/21X [5] - 给出了2023A - 2026E的利润表、资产负债表、现金流量表相关数据，包括营业总收入、营业成本、毛利、净利润等多项指标的预测值 [9]