报告投资评级 - 优于大市 维持[1] 报告核心观点 - 报告对中国能建2024年前三季度财报进行点评,认为Q3单季收入、归母净利润增速转正,现金流改善,新能源业务持续发力,传统能源工程、工业制造订单高增,新能源业务维持高景气度,公司是能源电力全产业链龙头,传统能源保持韧性提供业绩保障,新能源、新产业持续发力提供未来增长点,控股股东计划增持3 - 5亿彰显信心[5][6] 根据相关目录分别进行总结 财务数据 - 2024年前三季度实现营收2951.39亿元,同增3.44%;归母净利润36.04亿元,同增17.28%;扣非归母净利润28.46亿元,同减1.35%[5] - 2024前三季度毛利率同升0.59pct至11.54%,期间费用率同升0.60pct至8.31%,净利率同升0.06pct至2.07%,加权平均ROE同升0.31pct至3.27%[6] - 2024Q1 - 3经营现金净流出125.18亿元,净流出同减15.11%;Q3单季经营现金流净流入19.97亿元,净流入同增31.12亿元[6] - 2024前三季度新签订单9888.59亿元,同增5.03%[6] - 预计公司24 - 25年EPS分别为0.21和0.23元,给予2024年13 - 14倍市盈率,合理价值区间2.70 - 2.91元[6] - 2022 - 2026E营业收入、净利润、全面摊薄EPS、毛利率、净资产收益率等指标呈现增长趋势[7] - 与可比公司中国电建、中国中冶相比,在总市值、EPS、PE、PB等估值指标方面各有差异[8] - 2023 - 2026E各项财务指标如营业总收入、每股收益、每股净资产、毛利率等有相应预测值,且涉及偿债能力、经营效率等多方面指标[9][10] 业务发展 - Q3单季度营收同比+8.25%,归母净利润同比+97.93%,扣非归母净利润同比 - 3.43%,降幅收窄,收入增速由负转正,归母净利润增速大幅好转[5] - 工程建设/勘测设计及咨询/工业制造/其他业务新签订单分别为8838.15/157.27/705.5/187.68亿元,分别同比+0.69%/ - 1.96%/+128.79%/+11.53%,工程建设业务中传统能源新签订单同比增46.38%[6] - 境内/境外分别新签订单7539.54/2349.05亿元,分别同比+4.98%/+5.19%,境外业务中“一带一路”共建国家新签合同额同比增长32.17%,签署多个标杆性项目[6] - 新能源及综合智慧能源业务收入同增10.1%(24H1同增8.04%)、新签合同额同增19.4%,新获取风光新能源开发指标1288万千瓦、累计获取开发指标6306万千瓦,总装机规模超过1164万千瓦[6]