报告投资评级 - 维持“强烈推荐”评级[1][9] 报告核心观点 - 报告认为中国海油油气净产量同比增高现金流持续健康具有高成长性油气销售同比大幅增长2024年前三季度油气销售收入约人民币2714.3亿元同比增长13.9%油气净产量达542.1百万桶油当量同比上升8.5%[3] - 在国际油价冲高回落下2024年前三季度桶油主要成本为28.14美元同比基本持平归属于母公司股东的净利润达人民币1166.6亿元同比上升19.5%[3] - 公司前三季度经营性现金流净额同比增加14.9%至1827.7亿元投资活动现金流量净流出额1183.2亿元同比增加120.0%融资活动产生的现金流量净流出额为人民币641.6亿元同比增加14.8%公司前三季度现金及现金等价物净减少0.74亿至1333.7亿元现金流持续健康[4] - 2024年前三季度公司积极响应“增储上产”在建项目及调整井工作量同比有所增加资本支出约人民币953.4亿元同比增长6.6%[4] - 公司持续维持高股息2023年中国海油、中国海洋石油分红率分别为43.50%、43.50%假设2024 - 2026年分红率分别维持不变若按照该股利分配率乘以2024 - 2026年盈利计算未来3年股息率则中国海油、中国海洋石油2024 - 2026年预计平均股息率分别为4.34%和6.50%[8] 根据相关目录分别进行总结 财务情况 - 2024年前三季度公司实现营业总收入3260.24亿元同比+6.3%实现归母净利润1166.59亿元同比+19.5%2024Q3单季公司实现营业总收入992.54亿元同比-13.5%环比-13.9%实现归母净利润369.28亿元同比+9.0%环比-7.7%[2] - 2024年前三季度桶油主要成本为28.14美元同比基本持平国际油价冲高回落布伦特原油期货均价为81.88美元/桶同比微跌0.30%归属于母公司股东的净利润达人民币1166.6亿元同比上升19.5%[3] - 公司前三季度经营性现金流净额同比增加14.9%至1827.7亿元投资活动现金流量净流出额1183.2亿元同比增加120.0%融资活动产生的现金流量净流出额为人民币641.6亿元同比增加14.8%公司前三季度现金及现金等价物净减少0.74亿至1333.7亿元[4] - 2024年前三季度公司积极响应“增储上产”在建项目及调整井工作量同比有所增加资本支出约人民币953.4亿元同比增长6.6%[4] - 预测公司2024 - 2026年营业收入为4349.88/4612.20/4876.00亿元归母净利润分别为1459.4/1550.39/1679.29亿元对应EPS分别为3.07/3.26/3.53元当前A股对应2024 - 2026年PE值分别为8.60/8.10/7.47倍[9] 业务发展 - 10月17日公司宣布新签4个巴西海上勘探区块石油合同其中拥有桑托斯盆地S - M - 1813区块100%的作业者权益分别拥有佩罗塔斯盆地P - M - 1737/39/97三个区块20%的非作业者权益进一步拓展了海外勘探潜力[3] - 油气净产量持续增加2024年前三季度中国油气净产量达369.2百万桶油当量同比上升6.8%主要得益于渤中19 - 6和恩平20 - 4等油气田的产量贡献海外油气净产量172.9百万桶油当量同比上升12.2%主要得益于圭亚那Payara项目投产带来的产量增长[3] - 2024年前三季度公司石油液体和天然气产量占比分别为78.4%和21.6%石油液体产量同比增长8.4%主要得益于渤中19 - 6及圭亚那Payara项目投产天然气产量同比增长9.0%主要原因是番禺34 - 1及陆上天然气产量贡献[3] - 公司在产巴西油气项目效益明显如Mero油田和Buzios油田预计巴西新项目潜力可期海外勘探潜力得到进一步的提高[7] - 2024年前三季度有多个新项目顺利投产主要包括中国的渤中19 - 2油田开发项目、深海一号二期天然气开发项目、绥中36 - 1/旅大5 - 2油田二次调整开发项目以及海外的巴西Mero3项目等高成长性值得期待[8] 股息情况 - 2023年中国海油、中国海洋石油分红率分别为43.50%、43.50%假设2024 - 2026年分红率分别维持不变若按照该股利分配率乘以2024 - 2026年盈利计算未来3年股息率则中国海油、中国海洋石油2024 - 2026年预计平均股息率分别为4.34%和6.50%未来随着盈利的逐步扩大股息率仍将继续提升且股息率在高股息板块中亦处于较高位置[8]