报告投资评级 - 太平鸟投资评级为买入维持[2] 报告核心观点 - 2024Q3太平鸟业绩承压，各品牌和渠道延续疲软态势，预计步入关店尾声，利润增速有望回升，长期经营质量和利润弹性将提升[3] 根据相关目录分别进行总结 业绩数据 - 2024Q3太平鸟实现营收、归母净利润、扣非归母净利润14.0、-0.6、-0.7亿元，同比变动-13.9%、增亏0.2亿、增亏0.3亿[3] - 预计2024 - 2026年公司归母净利润为3.0、3.7、4.4亿，PE为21、17、15X[2] 各品牌情况 - PB女装/男装/乐町/童装Q3收入同比-14.0%/-9.0%/-21.9%/-23.2%，毛利率同比+0.7pct/-0.7pct/-5.8pct/+1.2pct[3] 各渠道情况 - Q3直营/加盟/线上营收同比-18.4%/-12.1%/-13.5%，毛利率同比分别-4.9pct/+7.3pct/-2.4pct[3] - Q3直营/加盟分别净关店33/29家，2024Q2直营/加盟分别净关店16/117家[3] 利润端情况 - Q3毛利率同比基本持平，期间费用率同比+5.3pct，主因负经营杠杆拖累下Q3销售费用率同比+3.5pct，销售费用同比-6.0%[3] - Q3管理/研发/财务费用率同比分别+1pct/+0.5pct/+0.3pct，资产减值损失同比减少0.1亿对净利润产生正面贡献，但费用率拖累Q3归母净利率同比-2pct至-4.5%[3] 经营质量 - Q3期末库存17.9亿，同比2023Q3/环比24Q2分别-7.9%/+29.7%[3] - 公司Q3经营性现金流同比-1.0亿[3] 财务报表及预测指标 - 给出了2023A、2024E、2025E、2026E的营业总收入、营业成本、毛利等利润表项目，以及货币资金、交易性金融资产等资产负债表项目和经营活动现金流净额等现金流量表项目[7]