石头科技:收入确认影响短期营收,打法更加进取

报告投资评级 - 投资评级为买入维持[3] 报告核心观点 - 报告期内新品高频上新拉动营收增长但海外市场或不及预期,公司2024年前三季度实现营收70.07亿元同比+23.17%,单三季度实现营收25.91亿元同比+11.91%,外销增长相对承压预计与欧洲市场渠道调整有关,同时公司新品发布较多且部分产品功能创新[3] - 单三季度公司毛利率达53.95%同比下滑5.16pct,费率端销售/管理/研发/财务费率分别达26.18%/3.79%/8.90%/-0.49%分别同比+5.43/+1.03/-1.67/+0.26pct,业绩相对承压[4] - 公司作为清洁电器龙头企业,随着消费者对扫地机产品认知度提升等因素,有望进一步提升市场份额实现规模和利润增长,预计2024 - 2026年归母净利润分别为21.75、25.48和30.81亿元对应PE分别为18.6、15.9和13.1倍[5] 根据相关目录分别进行总结 财务数据方面 - 2024年前三季度实现营业收入70.07亿元同比+23.17%,实现归母净利润14.72亿元同比+8.22%,实现扣非归母净利润11.86亿元同比 - 5.40%,2024年单三季度实现营业收入25.91亿元同比+11.91%,实现归母净利润3.51亿元同比 - 43.40%,实现扣非归母净利润3.25亿元同比 - 45.25%[3] - 预计2024 - 2026年归母净利润分别为21.75、25.48和30.81亿元对应PE分别为18.6、15.9和13.1倍[5] - 给出了2023A - 2026E的各项财务报表数据如营业总收入、营业成本、毛利等众多财务指标[10] 产品与市场方面 - 报告期内发布多款新品,扫地机有P20 Pro、G20S Ultra等,洗烘一体机有迷你洗烘一体机Q1及超薄平嵌款Z1/Z1 Pro系列,洗地机有A30系列且各产品有不同功能创新[3] - 根据奥维云网数据,石头于7 - 9月线上扫地机销额份额分别达23.9%/24.6%/27.3%均排名行业第一,洗衣机线上销售表现于8、9月均进入销额前十,清洁电器销售额7 - 9月分别同比+10.1%+9.5%/+55.5%,三季度月累计同比达26.52%[3]