报告投资评级 - 未明确给出叮咚买菜的投资评级[1][3] 报告核心观点 - 叮咚买菜24Q3财报表现良好，收入利润均超预期，GMV创季度新高，公司规模稳健增长且盈利能力稳定，建议关注[1][3] 根据相关目录分别进行总结 财务数据方面 - 24Q3收入为65.4亿元，超彭博一致预期0.4%，产品收入64.6亿元，服务收入7980万元，经调整毛利19.5亿元，超彭博一致预期0.3%，毛利率达29.8%，经调整净利润1.6亿元，超彭博一致预期5.6%，24Q3的GMV同比增长28.3%达到72.7亿元[1] - 24Q3履约费用为14.0亿元，履约费用率下降1.8pcts至21.4%，销售费用为1.4亿元，销售费用率上升0.2pct至2.2%，管理费用为1.0亿元，管理费用率下降0.2pct至1.6%，研发费用为2.0亿元，研发费用率下降0.8pct至3.1%[3] - 根据彭博一致预期，公司24/25年收入为233/272亿元，调整后净利润3.6/5.1亿元，24/25年PE为20/15倍[3] 用户数据方面 - 24Q3 GMV连续三季度同比增长并创季度新高，24Q3 MTU为822万，同比增长24.5%，月度会员ARPU540元，同比增长8.8%，月均会员订单7.6单，同比增长9.8%[1] 运营改进措施方面 - 今年新开80个前端履约站点，新开履约站点日均订单量增加且增长趋势预计至少持续到明年同期，在杭州和台州等新区域开设履约站点提高当地市场渗透率[2] - 持续优化产品结构和品类，扩大咖啡桌面品类产品供应后日均交易量有所增长[2] - 显著提升端到端效率，改进预测系统提高库存管理准确性减少缺货率和临期产品，极端天气和节假日加快配送速度，优化最早可预约时间较去年同期缩短2分钟，订单转化率同比提高5个百分点[2] 后续指引方面 - 公司上调对净利润和规模的预期，预计24Q4和24全年同比增幅显著增长，预计在2024Q4及24全年实现Non - GAAP和GAAP盈利[3]