分组1：报告公司投资评级 - 投资评级为“买入（维持）”[2] 分组2：报告的核心观点 - 传音控股是非洲智能机龙头企业，正积极开拓其他国家和地区，智能机份额持续提升，同时扩品类和移动互联业务收入快速增长，未来发展前景较好[2][96] - 美国降息周期开启，新兴市场消费者购买力有望得到释放，有望带动传音控股智能机出货量增加，其在新兴市场的开拓和发展有积极意义[3][31] - 传音控股的扩品类和移动互联业务发展空间大，有望成为公司第二、三增长曲线，带动公司盈利能力提升[3][96] 分组3：根据相关目录分别进行总结 1、以手机市场为基石，多元化战略布局 - 传音控股成立于2006年，以手机业务起家，旗下有TECNO、Infinix、itel三大智能机品牌，精准定位客户群体，深耕非洲市场后逐渐拓展到其他国家和地区，市场份额不断提升[2] - 传音控股以手机业务为核心，拓展了扩品类和移动互联网业务，形成了“手机+扩品类+移动互联”的业务体系，多元化战略布局成效显著[18][24] - 新市场开拓战略、产品升级战略显成效，2016 - 2023年，公司营收和归母净利润7年复合增速分别为27.08%和89.63%，业绩稳步增长[27] 2、巩固非洲龙头优势，持续开拓全球其他新兴市场 - 全球智能机市场已迈入存量市场，但新兴市场智能机仍是增量市场，传音控股在新兴市场的发展潜力较大[43][46] - 传音控股秉承“全球化视野，本地化执行”理念，通过本地化策略提升自身竞争力，在非洲市场份额常年第一，在其他新兴市场的份额也在快速提升[55][57][58][60] - 传音控股布局折叠机和AI，推出相关产品提升品牌形象和影响力，如TECNO PHANTOM V Fold、TECNO AIOS等[66][68] 3、扩品类+移动互联发展空间大，有望成为公司第二、三增长曲线 - 传音控股在配件、家电、储能等领域进行多品类布局，享受非洲人口红利，扩品类业务发展前景较好[70][73][77] - 非洲移动互联市场仍为蓝海，传音控股体内体外双管齐下发展移动互联业务，未来收入增长可期[83][92] 4、盈利预测与评级 - 预计传音控股2024 - 2026年营收分别为715.62、856.83、1049.70亿元，同比分别+14.9%、+19.7%、+22.5%，归母净利润分别为52.96、65.12、82.09亿元，同比分别-4.4%、+23.0%、+26.1%，对应PE分别为22、18、14倍，维持“买入”评级[4][96][98]