投资评级 - 报告对无锡晶海的投资评级为增持（维持）[1] 核心观点 - 看好无锡晶海特医食品领域的拓展与合成生物学的科技研发，虽2024年前三季度营收和利润同比下降，但仍维持增持评级[2] 各目录总结 财务数据 - 2024年前三季度营收2.53亿元同比-15.68%，归母净利润3816万元同比-23.68%，扣非归母净利润3196万元同比-36.20%2024Q3营收8196万元同比-15.25%，归母净利润1049万元同比-53.07%，扣非归母净利润942万元同比-53.48%[2] - 2024年Q3销售毛利率30.10%环比+1.73pcts，销售净利率12.79%环比-3.72pcts，2024Q3单季度扣非归母净利润环比增长12.8%[3] - 2024年前三季度公司销售/管理/财务/研发费用率分别为3.7%、7.1%、-2.0%和5.9%，同比+0.8pcts、+0.3pcts、-1.3pcts和+0.3pcts[3] - 预计2024 - 2026年归母净利润为0.56/0.73/0.82亿元（原值0.77/1.03/1.25亿元），对应EPS分别为0.72/0.94/1.06元/股，当前股价对应PE分别为37.4/28.5/25.3倍[2] - 募投项目预期2025年3月31日竣工，预计新增2224吨氨基酸产能逐渐释放[4] 业务布局 - 积极布局国际医药市场和特医食品领域[1] - 重点布局境外医药和保健品领域氨基酸市场，开拓欧盟、日本等国际医药市场，丰富产品品种结构，提供全品类氨基酸产品，作为国内率先取得氨基酸营养强化剂生产许可证的企业之一有望受益于国内特医市场[4]