投资评级 - 万科A（000002.SZ）的投资评级为增持（维持）[1]。 核心观点 - 万科A 2024年1 - 10月销售规模同比收缩销售单价有所下滑但行业排名稳居前列销售规模明显领先于同行业平均水平行业排名持续保持领先地位同时拿地强度有所收缩土储相对充足贷款担保动作频繁融资端获支持力度充分负债结构不断优化维持增持评级[3]。 销售规模相关 - 2024年10月万科A实现销售面积143.9万平方米同比下降28.05%实现销售金额213.6亿元同比下降32.89%2024年1 - 10月累计实现销售面积1474.4万平方米同比下降26.94%实现销售金额2025.5亿元同比下降35.17%2024年10月项目销售单价为14843.64元/平方米同比下降6.73%2024年1 - 10月项目累计销售单价13735.00元/平方米同比下降11.27%据克而瑞数据显示2024年1 - 10月全口径销售金额排名行业第四[3]。 土地储备相关 - 2024年9月万科A获取两宗土地共计占地面积6.9万平方米建筑面积17.2万平方米权益建筑面积4.2万平方米权益地价3.35亿元其中一宗土地位于杭州市西湖区西湖大学站点权益比例20.7%占地面积6.0万平方米综合容积率2.5建筑面积15.0万平方米权益建筑面积3.1万平方米权益地价3.00亿元另一宗土地位于青岛市黄岛区海岸万科城权益比例51.0%占地面积0.9万平方米综合容积率2.4%建筑面积2.2万平方米权益建筑面积1.1万平方米权益地价0.35亿元2024年9月无新增物流地产项目[3]。 财务相关 - 预计2024 - 2026年万科A归母净利润分别为 - 60.5、0.75、27.55亿元EPS分别为 - 0.51、0.01、0.23元当前股价对应PE估值分别为 - 18.8、1504.2、41.2倍[3]。 - 2022 - 2026年万科A营业收入分别为5038.38亿元、4657.39亿元、3540.91亿元、3395.64亿元、3317.13亿元YOY分别为11.3%、 - 7.6%、 - 24.0%、 - 4.1%、 - 2.3%[4]。 - 2022 - 2026年万科A毛利率分别为19.6%、15.2%、9.1%、12.6%、14.3%净利率分别为7.5%、4.4%、 - 2.8%、0.0%、1.4%ROE分别为9.3%、5.1%、 - 2.6%、0.0%、1.2%[4]。