报告公司投资评级 - 白云机场（600004）的投资评级为增持（维持）[4] 报告的核心观点 - 白云机场2024年前三季度营收53.0亿元同比增长15.0% 第三季度营收18.4亿元同比增长7.2% 前三季度归母净利润6.7亿元同比增长143.7% 第三季度归母净利润2.3亿元同比增长98.2%[2][6] - 2024年前三季度航空业务量全面超2019年同期 货邮吞吐量增速突出 飞机起降/旅客吞吐/货邮吞吐同比分别增长12.0%/21.7%/20.8% 比2019年同期分别增长3.5%/3.4%/24.5% 国际业务同比快速增长 飞机起降/旅客吞吐/货邮吞吐同比分别增长63.9%/98.2%/19.3%[6] - 公司持续加强成本管控 营业成本同增5.3%小于营收增幅 销售毛利率从上年同期20.3%提升至27.1% 期间费用率8.72%同比下降2.4pcts 销售/管理/财务费用率分别同比下降0.3/0.69/0.84pcts 随着三期扩建工程加快推进 有望扩大规模优势巩固枢纽价值[6] - 预计公司2024 - 2026年营业收入分别为73.4/82.0/89.6亿元 同比分别+14.7%/+11.3%/+9.2% 归母净利润分别为9.5/12.1/11.1亿元 同比增速分别为115.5%/26.6%/-8.1% EPS分别为0.40/0.51/0.47元 鉴于公司枢纽地位稳固 未来产能释放有望带动客、货流进一步增长 维持增持评级[6] 根据相关目录分别进行总结 财务数据方面 - 2022 - 2026年营业收入分别为3971/6431/7374/8203/8957百万元 增长率分别为-23.34%/61.95%/14.66%/11.25%/9.18%[7] - 2022 - 2026年归母净利润分别为-1071/442/952/1206/1108百万元 增长率分别为-163.94%/141.25%/115.54%/26.58%/-8.12% EPS分别为-0.45/0.19/0.40/0.51/0.47元[7] - 2022 - 2026年资产负债率分别为35.38%/32.01%/31.54%/30.33%/30.58%[9] - 2022 - 2026年毛利率分别为-24.12%/21.13%/27.71%/29.89%/26.40% 净利率分别为-27.49%/7.48%/13.12%/14.93%/12.57% ROE分别为-6.23%/2.51%/5.17%/6.19%/5.42%[9]