报告投资评级 - 隆基绿能维持“买入 - B”评级[2] 报告核心观点 - 行业供需错配，光伏各环节产品价格显著下跌，拖累隆基绿能阶段性业绩亏损，分析师下调公司盈利预测，预计2024 - 2026年EPS分别为 - 0.99/0.76/1.17，对应2024年11月8日收盘价，2024 - 2026年PE分别为 - 19.4/25.2/16.4，但考虑到公司作为龙头企业，坚持差异化竞争，BC新技术产品行业领先，且不断深化全球化产能布局，仍维持“买入 - B”评级[2] 根据相关目录分别进行总结 市场表现与基础数据 - 隆基绿能2024年11月8日收盘价为19.23元，年内最高/最低为24.64/12.70元，流通A股/总股本为75.78亿股，流通A股市值与总市值均为1457.26亿元，2024年9月30日基本每股收益为 - 0.86元，摊薄每股收益为 - 0.86元，每股净资产为8.36元，净资产收益率为 - 10.32%[1] 业绩情况 - 隆基绿能2024年前三季度实现营收585.9亿元，同比 - 37.7%；实现归母净利润 - 65.0亿元，同比 - 155.6%；其中Q3实现营收200.6亿元，同比 - 31.9%，环比 - 3.8%；实现归母净利润 - 12.6亿元，同比 - 150.1%，环比 + 56.4%[2] 业务运营情况 - Q3毛利率环比改善，出货环比提升，2024年Q3销售毛利率8.6%，环比 + 2.0pct；2024年前三季度硅片出货量82.8GW（对外销售35.03GW），电池对外销售4.16GW，组件出货量51.23GW，同比 + 17.7%；Q3单季度硅片出货量38.4GW，环比 + 116.7%，电池对外销售1.5GW，组件出货量19.9GW，环比 + 7.8%；BC技术领先布局，稳步推进HPBC二代产能建设，HPBC 2.0技术电池量产效率达到26.6%，推出Hi - MO 9组件和Hi - MO X10组件产品，最高量产功率达670W，组件量产效率最高达24.8%，2024年前三季度BC组件销量13.77GW，2025年力争出货30GW的BC二代产品[3] 财务预测 - 预计隆基绿能2024 - 2026年营业收入分别为79351百万元、95399百万元、114276百万元，同比分别为 - 38.7%、20.2%、19.8%；净利润分别为 - 7504百万元、5778百万元、8867百万元，同比分别为 - 169.8%、 - 177.0%、53.5%；毛利率分别为6.8%、14.7%、16.2%；EPS（摊薄）分别为 - 0.99元、0.76元、1.17元；ROE分别为 - 12.1%、8.8%、12.2%；P/E分别为 - 19.4、25.2、16.4；P/B分别为2.4、2.2、2.0；净利率分别为 - 9.5%、6.1%、7.8%[5] 财务报表数据 - 隆基绿能2022A - 2026E的流动资产、非流动资产、负债、少数股东权益、归属母公司股东权益等各项资产负债表数据，以及营业收入、营业成本、营业税金及附加等各项利润表数据均有呈现，同时包含经营活动现金流、投资活动现金流、筹资活动现金流等现金流量表数据，以及每股收益、每股经营现金流、每股净资产等每股指标数据[6][7]