报告投资评级 - 投资评级为买入[1][2] 报告核心观点 - 24Q3公司营业收入同比+34.90% 归母净利润同比 -6.43% 扣非归母净利润同比 -5.84% 前三季度公司营业收入同比+38.04% 归母净利润同比 -4.63% 扣非归母净利润同比 -5.43%[1] - 受并表影响Q3收入成本同比高增主业经营环比Q2有所改善主业方面24Q3公司营业收入环比+4.39%较Q2环比增速的 -1.95%提升6.35pct[1] - 投资收益环比承压并表导致财务费用增长拖累整体业绩24Q3公司投资收益同比 -7.13% 环比 -1.58% Q3公司期间费用合计约6.31亿元同比+37.65% 环比小幅 -0.04% 其中财务费用约4.32亿元同比+60.12% 环比+1.19%[1] - 公司是公路运营龙头平台看好两大成长性路产主业方面公司相对同行维持更为积极的优质标的资产外延收并购节奏且自身既有路产相对同行较为年轻有望贡献可观业绩增长公路产业链业务方面公司发力布局智慧交通及交通科技业务具备较为广阔的业务对外输出空间[1] - 公司《未来三年（2022年—2024年）股东回报规划》承诺每年拟以现金方式分配的利润不低于当年归母净利润扣减对永续债等其他权益工具持有者（如有）分配后的利润的55% 2023年公司现金分红36.22亿元同比多增10.61亿元创上市以来新高[1] - 10月17日公司发布公告拟以自有资金或自筹资金以集中竞价交易方式进行股份回购总金额约3.1亿元至6.18亿元测算占总股本的0.25%至0.50% 回购的股份拟全部予以注销并减少公司注册资本[1] - 预计公司2024 - 2026年归母净利润分别为59.50亿元、66.55亿元、71.95亿元对应PE分别为13.6倍、12.2倍、11.3倍认为公司作为行业央企龙头运营管理能力卓越且延续高分红力度或可享受一定的估值溢价[2]