报告公司投资评级 - 投资评级为增持维持[2] 报告的核心观点 - 2024年单三季度报告公司实现营业收入5.27亿元同比增长11.88% 归母净利润1.73亿元同比下滑5.16% 单季度毛利率为82.1%同比提升0.5个百分点 销售费用率因电商直营渠道投入上升7.7个百分点 管理费用率下降0.9个百分点 研发费用率提升2个百分点至3%[3] - 公司重组Ⅲ型人源化胶原蛋白冻干纤维植入型产品取得阶段性成果 该产品已可开展临床试验 这对开拓医美院线市场丰富产品线有重要意义[4] - 公司已拥有多个年销售额过亿元单品 渠道端品牌力外溢至电商实现线上渠道较高增长 研发端成立上海研发中心形成创新成长模式 这些举措有望推动业务规模持续扩增 未来有望随核心单品复购和电商渠道方法论沉淀迎来盈利能力企稳 预计2024 - 2026年EPS分别为1.81、2.08和2.30元[5] 根据相关目录分别进行总结 财务情况 - 2023 - 2026年营业总收入预计分别为19.34亿、21.27亿、23.40亿、25.73亿 营业成本分别为3.44亿、3.93亿、4.21亿、4.63亿 毛利分别为15.90亿、17.33亿、19.18亿、21.10亿 销售费用分别为5.32亿、7.23亿、7.95亿、8.75亿 管理费用分别为0.90亿、0.91亿、0.82亿、0.77亿 研发费用分别为0.33亿、0.64亿、0.70亿、0.77亿[11] - 2023 - 2026年归属于母公司所有者的净利润分别为7.49亿、7.23亿、8.30亿、9.21亿 EPS分别为1.87元、1.81元、2.08元、2.30元[11] - 2023 - 2026年经营活动现金流净额分别为8.26亿、6.59亿、8.30亿、9.20亿 投资活动现金流净额分别为 - 10.67亿、0.11亿、0.13亿、0.16亿 筹资活动现金流净额分别为20.75亿、20.72亿、0亿、0亿[11]