报告公司投资评级 - 泰凌微(688591)的投资评级为"买入|维持" [2] 报告的核心观点 - 2024年第三季度，公司实现营业收入约2.22亿元，同比增长40.91%；归属于上市公司股东的净利润为3728.73万元，同比增长315.63%；归母扣非净利润为3523.12万元，同比增长403.02%；基本每股收益0.16元/股，同比增长300% [4] - 公司三季度业绩增长主要系公司积极开拓境内外市场、加大客户投入及技术支持，IOT产品及音频产线境内外产品收入均持续增长；同时公司加强供应链管理，优化成本，毛利率同比上升，带来了毛利润增长，使得归属于母公司净利润及扣除非经常性损益的净利润均实现大幅增长 [4] - 智能遥控器未来仍有上升空间，随着公司智能遥控器海外销售占比的进一步提升，产品的毛利率和ASP都会得到提升。蓝牙技术在汽车无线应用较多，例如汽车数字钥匙，此外，胎压监测、BMS、车内影音娱乐系统、远程安全监测等也都会用到无线连接的技术。汽车市场会成为无线连接技术应用的一个很大的市场 [4] - 预计公司2024/2025/2026年分别实现收入8.1/10.5/13.7亿元，归母净利润分别为1/1.7/2.9亿元，当前股价对应2024-2026年PE分别为69/41/24倍，维持"买入"评级 [4] 公司基本情况 - 最新收盘价（元）：29.00 [3] - 总股本/流通股本（亿股）：2.40 / 1.63 [3] - 总市值/流通市值（亿元）：70 / 47 [3] - 52周内最高/最低价：35.49 / 15.58 [3] - 资产负债率：3.6% [3] - 市盈率：116.00 [3] - 第一大股东：国家集成电路产业投资基金股份有限公司 [3] 盈利预测和财务指标 - 2023A-2026E年营业收入（百万元）：636, 810, 1050, 1370 [5] - 2023A-2026E年营业收入增长率（%）：4.40, 27.37, 29.61, 30.47 [5] - 2023A-2026E年EBITDA（百万元）：55.80, 66.20, 132.15, 261.52 [5] - 2023A-2026E年归属母公司净利润（百万元）：49.77, 100.38, 170.20, 290.39 [5] - 2023A-2026E年归属母公司净利润增长率（%）：0.01, 101.67, 69.56, 70.62 [5] - 2023A-2026E年EPS（元/股）：0.21, 0.42, 0.71, 1.21 [5] - 2023A-2026E年市盈率（P/E）：139.84, 69.34, 40.89, 23.97 [5] - 2023A-2026E年市净率（P/B）：2.97, 2.88, 2.69, 2.42 [5] - 2023A-2026E年EV/EBITDA：90.10, 76.07, 37.55, 18.35 [5] 财务报表和主要财务比率 - 2023A-2026E年营业收入（百万元）：636, 810, 1050, 1370 [7] - 2023A-2026E年营业成本（百万元）：359, 405, 514, 657 [7] - 2023A-2026E年税金及附加（百万元）：3, 4, 5, 7 [7] - 2023A-2026E年销售费用（百万元）：53, 66, 86, 100 [7] - 2023A-2026E年管理费用（百万元）：46, 61, 75, 88 [7] - 2023A-2026E年研发费用（百万元）：173, 231, 264, 289 [7] - 2023A-2026E年财务费用（百万元）：-16, -49, -54, -56 [7] - 2023A-2026E年资产减值损失（百万元）：2, -5, -4, -3 [7] - 2023A-2026E年营业利润（百万元）：49, 100, 169, 300 [7] - 2023A-2026E年营业外收入（百万元）：1, 0, 0, 0 [7] - 2023A-2026E年营业外支出（百万元）：0, 0, 0, 0 [7] - 2023A-2026E年利润总额（百万元）：50, 99, 169, 299 [7] - 2023A-2026E年所得税（百万元）：0, -1, -2, 9 [7] - 2023A-2026E年净利润（百万元）：50, 100, 170, 290 [7] - 2023A-2026E年归母净利润（百万元）：50, 100, 170, 290 [7] - 2023A-2026E年每股收益（元）：0.21, 0.42, 0.71, 1.21 [7] - 2023A-2026E年货币资金（百万元）：1955, 1933, 2007, 2170 [7] - 2023A-2026E年交易性金融资产（百万元）：0, 0, 0, 0 [7] - 2023A-2026E年应收票据及应收账款（百万元）：166, 191, 255, 335 [7] - 2023A-2026E年预付款项（百万元）：21, 27, 32, 41 [7] - 2023A-2026E年存货（百万元）：153, 219, 265, 331 [7] - 2023A-2026E年流动资产合计（百万元）：2327, 2405, 2602, 2929 [7] - 2023A-2026E年固定资产（百万元）：25, 25, 25, 24 [7] - 2023A-2026E年在建工程（百万元）：0, 0, 0, 0 [7] - 2023A-2026E年无形资产（百万元）：20, 14, 8, 1 [7] - 2023A-2026E年非流动资产合计（百万元）：103, 109, 103, 97 [7] - 2023A-2026E年资产总计（百万元）：2430, 2514, 2705, 3026 [7] - 2023A-2026E年短期借款（百万元）：0, 0, 0, 0 [7] - 2023A-2026E年应付票据及应付账款（百万元）：15, 17, 21, 27 [7] - 2023A-2026E年其他流动负债（百万元）：66, 71, 89, 113 [7] - 2023A-2026E年流动负债合计（百万元）：82, 88, 110, 140 [7] - 2023A-2026E年其他（百万元）：7, 8, 8, 8 [7] - 2023A-2026E年非流动负债合计（百万元）：7, 8, 8, 8 [7] - 2023A-2026E年负债合计（百万元）：89, 97, 118, 149 [7] - 2023A-2026E年股本（百万元）：240, 240, 240, 240 [7] - 2023A-2026E年资本公积金（百万元）：1996, 2007, 2007, 2007 [7] - 2023A-2026E年未分配利润（百万元）：91, 154, 299, 546 [7] - 2023A-2026E年少数股东权益（百万元）：0, 0, 0, 0 [7] - 2023A-2026E年其他（百万元）：15, 16, 42, 85 [7] - 2023A-2026E年所有者权益合计（百万元）：2341, 2417, 2587, 2877 [7] - 2023A-2026E年负债和所有者权益总计（百万元）：2430, 2514, 2705, 3026 [7] - 2023A-2026E年净利润（百万元）：50, 100, 170, 290 [7] - 2023A-2026E年折旧和摊销（百万元）：23, 15, 17, 18 [7] - 2023A-2026E年营运资本变动（百万元）：79, -100, -106, -136 [7] - 2023A-2026E年其他（百万元）：-1, 2, 4, 3 [7] - 2023A-2026E年经营活动现金流净额（百万元）：151, 18, 86, 175 [7] - 2023A-2026E年资本开支（百万元）：-47, -12, -12, -12 [7] - 2023A-2026E年其他（百万元）：-879, -7, 0, 0 [7] - 2023A-2026E年投资活动现金流净额（百万元）：-926, -19, -12, -12 [7] - 2023A-2026E年股权融资（百万元）：1383, -3, 0, 0 [7] - 2023A-2026E年债务融资（百万元）：0, 3, 0, 0 [7] - 2023A-2026E年其他（百万元）：-17, -16, 0, 0 [7] - 2023A-2026E年筹资活动现金流净额（百万元）：1365, -16, 0, 0 [7] - 2023A-2026E年现金及现金等价物净增加额（百万元）：593, -22, 73, 163 [7] - 2023A-2026E年营业收入增长率（%）：4.4%, 27.4%, 29.6%, 30.5% [7] - 2023A-2026E年营业利润增长率（%）：-0.4%, 102.5%, 69.2%, 77.4% [7] - 2023A-2026E年归属于母公司净利润增长率（%）：0.0%, 101.7%, 69.6%, 70.6% [7] - 2023A-2026E年毛利率（%）：43.5%, 50.0%, 51.0%, 52.0% [7] - 2023A-2026E年净利率（%）：7.8%, 12.4%, 16.2%, 21.2% [7] - 2023A-2026E年ROE（%）：2.1%, 4.2%, 6.6%, 10.1% [7] - 2023A-2026E年ROIC（%）：1.4%, 2.1%, 4.5%, 8.2% [7] - 2023A-2026E年资产负债率（%）：3.6%, 3.8%, 4.4%, 4.9% [7] - 2023A-2026E年流动比率：28.44, 27.26, 23.70, 20.88 [7] - 2023A-2026E年应收账款周转率：4.58, 5.05, 5.19, 5.12 [7] - 2023A-2026E年存货周转率：1.80, 2.18, 2.13, 2.20 [7] - 2023A-2026E年总资产周转率：0.37, 0.33, 0.40, 0.48 [7] - 2023A-2026E年每股收益（元）：0.21, 0.42, 0.71, 1.21 [7] - 2023A-2026E年每股净资产（元）：9.76, 10.07, 10.78, 11.99 [7] - 2023A-2026E年PE：139.84, 69.34, 40.89, 23.97 [7] - 2023A-2026E年PB：2.97, 2.88, 2.69, 2.42 [7]