报告投资评级 - 投资评级为买入丨维持[3] 报告核心观点 - 报告认为中钢国际业绩持续高增长海外景气有望延续，公司单季度业绩连续高增长成长性行业领先，上半年海外订单高增预计全年有望延续，股权激励指引高增高经营质量奠定高分红基础，低估值高股息海外景气支撑成长后续国改预期进一步加码[3][4][5] 根据相关目录分别进行总结 业绩情况 - 公司前三季度实现营业收入126.03亿元，同比减少26.56%；归属净利润6.40亿元，同比增长30.36%；扣非后归属净利润5.79亿元，同比增长32.55%公司实现单三季度营业收入35.29亿元，同比减少45.42%；归属净利润2.21亿元，同比增长48.67%；扣非后归属净利润2.06亿元，同比增长42.74%[3] 订单情况 - 上半年公司累计实现新签订单总额96.99亿，同比增长3.5%，其中境内订单15.89亿，同比下降59.2%，海外订单81.1亿，同比增长48%，考虑到目前公司依然有较多在跟踪项目，且“一带一路”沿线中东、东南亚、俄罗斯等新兴市场建设需求旺盛，预计全年公司海外订单在去年增长50%的基础上，依然有望在今年实现大幅增长，并带动全年新签订单有所提升[4] 股权激励与分红情况 - 根据公司股权激励的方案，2024年解锁目标应为9.2亿，若实现该目标，则对应2024年业绩增速为21%，考虑到前三季度公司业绩增速为30.36%，或具备实现可能公司海外客户付款较好，国内业主付款也普遍好于传统工程类客户，因此经营质量优异，近5年经营活动现金流净额平均值显著高于业绩平均值，这也为公司奠定了高分红基础，近3年分红率分别为49%、71%、50%，预计后续依然有望保持较高水平[4] 估值情况 - 当前时点公司估值仅有1.13xPB，为历史估值相对底部，对应今年业绩约10xPE，若完成激励目标，按50%分红率推算，当前股息率约5%，属优质低估值、高股息红利标的[5] 国改预期情况 - 公司后续也有进一步国改预期，存在与母公司中国宝武旗下其他相关资产进一步互动、协同的空间[5] 财务报表预测情况 - 给出了2023A - 2026E的利润表、资产负债表、现金流量表相关数据，包括营业总收入、营业成本、毛利等多项指标的预测数据[11]