报告研究的具体公司：德邦股份 一、投资评级 - 维持“买入”评级[4] 二、核心观点 - 德邦股份2024年Q3业绩营收和利润有不同表现，Q3营业收入98.5亿元同比+1.0%，归母净利1.8亿元同比 -19.4%，扣非归母1.5亿元同比+1.8%，前三季度看24Q1 - Q3公司实现营业收入283亿元同比+11.2%，实现归母净利5.2亿元同比+9.7%，实现扣非归母3.5亿元同比24.7%，快递业务收入承压快运核心业务量持续增长，仓储与供应链业务营收同比增长，盈利承压主动投入运输成本占比提升，公司深耕中高端直营网络、坚持推进精细化成本管控以实现降本增效，但受宏观需求承压影响，公司快递业务增长受限，下调2024 - 26年归母净利预测[2][3] 三、根据相关目录分别进行总结 （一）业绩情况 - 2024年Q3业绩方面，营业收入98.5亿元同比+1.0%，归母净利1.8亿元同比 -19.4%，扣非归母1.5亿元同比+1.8%，快递业务营收5.4亿元同比 -18.0%，快运业务营收88.8亿元同比+1.2%，快运核心业务实现货量341万吨同比+9.4%，仓储与供应链业务营收4.4亿元同比+33.8%，24Q1 - Q3公司实现营业收入283亿元同比+11.2%，实现归母净利5.2亿元同比+9.7%，实现扣非归母3.5亿元同比24.7%[2] （二）成本与利润情况 - 24Q3营业成本91.2亿元同比+1.8%，其中人工成本、运输成本、房租费及使用权资产折旧、折旧摊销成本占收入比分别同比 -2.1pp/+4.4pp/-0.7pp/-0.4pp，运输成本占收入比同比上升因为业务结构变化和公司持续提升客户体验增加运输资源投入，24Q3实现毛利润7.3亿元，毛利率7.4%，期间费用5.2亿元同比 -14.9%，期间费用率同比 -1.0pp，实现归母净利润1.8亿元同比 -19.4%，实现扣非归母净利润1.5亿元同比+1.8%，下调2024 - 26年归母净利至8.3/10.0/11.5亿元（前值11.1/13.5/15.5亿元）[3]